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Posco (005490) 行研报告总结

核心内容

本报告分析了Posco在2017年第二季度的市场表现及未来前景，重点讨论了钢铁行业供需关系、中国财政支出对钢铁需求的影响，以及Posco子公司改善对ROE的积极影响。报告认为，尽管近期钢铁股价有所回调，但行业基本面正在改善，Posco仍是钢铁板块的首选。

主要观点

• 供需关系改善：自2016年起，全球钢铁行业供需关系开始同步，导致钢铁价格上升。中国通过产能削减和结构调整，有助于改善行业供需状况。
• 中国财政政策推动需求：尽管中国在2017年3月加强了房地产和流动性调控，但央行在5月恢复流动性注入，预计政府将在10月领导层过渡前采取积极的财政政策以刺激经济，这将有助于钢铁需求回升。
• Xiongan新区和一带一路倡议：Xiongan新区的设立和“一带一路”政策的推进预计将显著提升钢铁需求，带动钢铁价格和钢铁企业的盈利能力。
• 子公司表现提升：Posco的子公司，尤其是海外钢铁子公司和非钢铁子公司，盈利能力有所改善，有助于提升公司整体ROE。

关键信息

当前市场数据

• 当前价格：KRW270,000
• 目标价格：KRW380,000
• 市场资本：KRW23.5t/USD20.9b
• 流通股数量：87,186,835 (78.9%)
• 52周最高/最低：KRW296,500/KRW194,000
• 平均日交易量：KRW82.5b/USD73.5m

一年表现

关键变化

SAMSUNG vs THE STREET

• 估计数量：21
• 目标价格：362,857
• 推荐：4.0
• 推荐分布：BUY★★★:5/BUY:4/HOLD:3/SELL:2/SELL★★★:1

中国财政支出与钢铁需求

• 中国在2017年4月宣布设立Xiongan新区，预计该地区将推动钢铁需求增长约1.6%，并提升钢铁价格。
• “一带一路”倡议预计将在未来十年内带动中国钢铁需求增长3.1%，并提升钢铁价格和钢铁企业盈利能力。

子公司对ROE的贡献

• Posco的子公司，尤其是海外钢铁子公司和非钢铁子公司，盈利能力有所改善，有助于提升公司整体ROE。
• 2017年子公司盈利能力提升，预计会加速ROE增长，为公司估值提升奠定基础。

结构清晰的总结

供需关系改善

• 2010-2015年，钢铁行业供需失衡导致价格低迷。
• 2016年后，产能扩张停止，供需开始同步，推动钢铁价格上涨。
• 2017年，随着中国政策调整和经济刺激措施，钢铁需求预期上升。

中国财政支出与钢铁需求

• 中国房地产和基础设施投资是钢铁需求的重要驱动力。
• Xiongan新区和“一带一路”倡议预计显著提升钢铁需求，带动钢铁价格和企业盈利。

子公司表现改善

• Posco的子公司盈利能力提升，有助于提高公司整体ROE。
• 2017年子公司盈利改善，预计会推动公司ROE增长，提升估值。

附录

• 图表与表格：报告包含多个图表和表格，展示了钢铁行业供需关系、中国财政支出影响、子公司表现等关键数据。
• 数据来源：主要数据来源为Bloomberg、WSA、CEIC、WiseFn和Samsung Securities的估算。