20250915-国元证券-大类资产周报_美元弱势_降息在即_全球风险资产上行_28页_3mb

大类资产周报分析与总结

时间范围： 2025年9月8日–2025年9月14日
宏观背景： 美元弱势，降息预期抬升，全球风险资产上行；国内CPI转负，PPI降幅收窄，流动性环境温和。

1. 本周大类资产表现

• 权益市场：
  • 全球权益共振上涨，亚洲领涨（韩综指+5.94%，恒生科技+5.31%）；美股创新高，A股成长风格占优（科创50涨5.48%），中小盘跑赢大盘。
  • A股结构牛延续，配置科技龙头与低位蓝筹。
• 债券市场： 权益分流资金，10年国债期货跌0.19%，信用利差维持低位，高等级信用债配置价值改善。
• 商品市场： 震荡下行，工业品供需双弱，关注“反内卷”及内需政策相关品种。
• 避险资产： 黄金、白银领涨，LBX突破前高，沪银创历史新高，避险逻辑强化。

2. 配置建议

（评分参考：货币：1/无配置价值，7/最强推荐配置）

• 债市（5）： 优选高等级信用债，灵活调整久期；关注银行保险配置动向。
• 境外权益（7）： 短期美元反弹有限，降息预期下关注利率敏感板块。
• 黄金（6）： 利率周期核心配置，推荐黄金/白银，降息叠加避险双重驱动。
• A股（6）： 流动性支撑大盘，均衡配置科技龙头与低估值蓝筹。
• 大宗商品（4）： 流动性不足，低配为主，把握新能源与政策受益板块机会。
• 衍生品策略（5）： 波动率回升利好趋势策略（如股指CTA），IM贴水扩大，中性策略面临对冲成本压力。

3. 预警观察

• 美元韧性、国内内需不足、中小盘抛压、基差贴水分化或带来短期波动风险。

4. 资产相关性与风格

• 红黑榜： 铜与中证800呈中等相关，黄金与铜偏相关；利率债市场基金证券净卖出，银行保险大额买入。
• 股票风格分化： 成长因子、Beta和盈利预期领先；中小盘占优，科技主线凝聚共识。
• 商品风格分化： 展期收益与基差策略表现突出。

作者： 国元证券研究所
免责声明： 本报告基于公开数据，不构成投资建议。