20171008-广发证券-一周_主题说_2017年10月1期_绿色金融与普惠金融_金融改革深化的两大方向_14页_1mb

绿色金融与普惠金融：金融改革深化的两大方向

核心内容

金融改革持续深化，核心目标是引导资金“脱虚向实”，服务实体经济。在这一背景下，普惠金融与绿色金融被确立为两大重要创新路径，分别针对中小微企业融资和环保相关投融资领域。

普惠金融

• 定义与目标：普惠金融旨在为社会所有阶层和群体提供平等的金融服务，重点服务对象包括农村及偏远地区低收入群体、中小微企业以及城镇弱势群体。
• 政策推动：自2015年起，“普惠金融”连续三年写入政府工作报告，并被纳入“十三五”规划。2017年9月，央行发布《关于对普惠金融实施定向降准的通知》，通过定向降准和再贷款支持中小微企业。
• 试点进展：目前已有4个区域开展普惠金融试点，未来市场规模广阔。
• 产业链构成：
  • 上游：金融基础设施、征信体系。
  • 中游：互联网金融机构与传统银行服务。
  • 下游：担保、不良资产处置、保险等。
• 市场数据：
  • “三农”贷款余额保持稳定增长。
  • 小微企业贷款增速显著提升。
• 投资主线：建议关注金融基础设施、征信、互联网金融、传统金融机构服务、担保及不良资产处置等环节。

绿色金融

• 定义与目标：绿色金融关注环保相关的投融资，旨在推动绿色发展，支持绿色项目。
• 政策推动：2016年《关于构建绿色金融体系的指导意见》发布，标志着绿色金融上升为国家战略。2017年6月，浙江、江西、广东、贵州、新疆5省设立绿色金融改革创新试验区。
• 重点领域：
  • 绿色信贷：截至2016年6月，绿色信贷余额达7.26万亿元，占贷款总额的90%。
  • 绿色债券：发行规模持续增长，2016年全年绿色债券发行规模达696.9亿元，2017年上半年已接近全年水平。
  • 碳交易：全国七省市试点碳交易市场，开发碳指数、碳基金等产品。
  • 绿色基金：2016年底备案绿色基金265只，其中2016年新增121只，几乎相当于前四年总和。
• 投资主线：建议关注环保类PPP项目龙头、对外绿色工程项目订单增长较快的公司以及清洁产能合作较多的标的。

主要观点

1. 普惠金融与绿色金融是金融改革的两大方向，两者相互配合，共同推动金融服务实体经济。
2. 政策支持是关键，央行、国务院等多部门出台政策推动普惠金融与绿色金融发展。
3. 市场空间广阔，普惠金融覆盖中小微企业、农村及城镇低收入群体，绿色金融则聚焦环保领域。
4. 产业链条完整，从上游金融基础设施到中游金融机构服务，再到下游担保与不良资产处置，形成完整的产业生态。
5. 国际经验可借鉴：普惠金融可参考微型金融、移动支付、代理银行等模式；绿色金融可借鉴政策性银行支持、绿色产品创新、碳交易市场建设等路径。

关键信息

• 普惠金融政策路线图已明确，央行通过定向降准和再贷款支持，推动金融机构服务中小微企业。
• 绿色金融试验区在5省试点，绿色债券和绿色信贷规模持续扩大。
• 国际经验：
  • 普惠金融：美国、日本设立中小企业支持机构；肯尼亚推广移动支付；巴西采用代理银行模式。
  • 绿色金融：德国、波兰利用政策性银行推动绿色项目；美国、欧洲发展绿色证券和交易市场。
• 风险提示：
  • 政策推进不达预期。
  • 上市公司盈利不达预期。

一周主题动态跟踪

政策跟踪

• 交通部发布《智慧交通让出行更便捷行动方案（2017—2020年）》，推进ETC应用。
• 国务院印发《国家技术转移体系建设方案》，推动科技成果跨区域转移。
• 北京发布城市总体规划，强调新能源汽车发展与PM2.5治理。

产业前沿

• 中国国际信息通信展召开，中国联通计划2019年试商用5G。
• 新能源汽车双积分制度发布，促进产业健康发展。
• 白鹤滩水电站国产化机组将投产，我国水电技术领先。
• 第三代杂交水稻技术通过验收，助力农业发展。

技术革新

• 英特尔发布自主学习原型芯片Loihi，具备模拟人脑神经元的能力。
• 全球首款量子通信云安全一体机发布，我国在该领域处于全球领先地位。
• 3D打印住房技术在法国应用，成本低、建设周期短。

一张表读懂近期主题事件

投资策略建议

• 普惠金融：关注上游金融基础设施、征信服务、中游互联网金融及传统金融机构服务、下游担保及不良资产处置等环节。
• 绿色金融：重点关注环保类PPP项目龙头、对外绿色工程项目订单增长快的公司、清洁产能合作较多的标的。

风险提示

• 政策推进不达预期。
• 上市公司盈利不达预期。

分析师团队

• 廖凌：资深分析师，经济学硕士，5年策略及中小市值研究经验。
• 郑恺：资深分析师，华东师范大学经济学硕士，2013年加入广发证券。
• 曹柳龙：分析师，华东师范大学管理学硕士，2014年加入广发证券。
• 陈伟斌：联系人，CPA，复旦大学经济学硕士，2016年加入广发证券。
• 倪赛：联系人，中山大学经济学硕士，2017年加入广发证券。