20170328-法国巴黎银行-Russia_Long-term_forecast_23页_2mb

报告摘要

俄罗斯长期经济预测总结

核心内容概览

本报告由BNP Paribas集团公司撰写，分析了俄罗斯经济的长期发展趋势，涵盖GDP增长、通货膨胀、财政政策、劳动力市场及能源价格等因素的影响。

主要观点

经济增长
俄罗斯预计将在2017年至2020年间保持约2%的年均增长，随后增速将放缓，反映生产力下降和不利的人口结构。
长期来看，GDP增长将稳定在1%左右，主要受劳动力参与率下降和投资增长放缓的影响。
俄罗斯的潜在GDP增长路径与实际GDP增长路径相似，表明经济增长将逐步恢复，但长期将放缓。
通货膨胀
通货膨胀受到经济增长和名义卢布汇率波动的影响，尤其是自2013年以来。
长期平均GDP增长速度是预测通货膨胀的重要指标，预计未来通货膨胀将逐步下降。
中央银行预计会维持正的现实（CPI折算）利率，以控制通胀，但不会大幅下调利率。
财政政策
预计未来5-10年财政状况将改善，政府将逐步收紧财政立场，以稳定公共债务占GDP比例在20%左右。
财政政策调整将基于经济增速放缓的现实，但具体税收或支出政策未作假设。
劳动力市场与生产力
劳动力参与率预计将上升至2020年略高于70%，之后逐渐下降。
劳动力生产率受能源价格和投资-国内生产总值（GDP）比率影响，两者共同作用于GDP趋势。
排除能源价格影响后，劳动力生产率增长趋缓，GDP增长也将放缓。
储蓄与投资
俄罗斯的储蓄率和投资率与人口结构密切相关。
老龄化人口导致储蓄率下降，而年轻人口比例上升则推动投资率提高。
投资率的上升有助于提高生产力，但整体增长有限。
经常账户平衡
俄罗斯的经常账户平衡与储蓄和投资比率差异有关，但实际经常账户波动较大。
通过引入能源价格和汇率因素，可以更准确地预测经常账户表现。
能源价格影响
能源价格是俄罗斯经济的重要推动力，预计2021年后将稳定在51-53美元/桶左右。
能源价格变化不仅影响实际经济增长，还可能影响潜在GDP增长。