20240712-紫金天风-原油周报_原油_宏观向下_基本面向上_20页_1mb

原油市场分析报告

作者与发布机构

• 作者：王谦，从业资格证号：F03123709，交易咨询证号：Z031934
• 审核：肖兰兰（或团队），交易咨询证号：Z00139512024712
• 机构：紫金天风期货股份有限公司

核心观点

原油市场处于涨跌交织状态，核心围绕弱宏观数据打压与强基本面数据支撑间的拉锯战。

市场表现

短期经过强势上涨后出现回调，但EIA数据（原油、汽油双双去库，汽油裂解价差支撑）显示市场有反弹迹象。

核心驱动因素

核心观点：

1. 宏观面：美国6月非农数据不佳（就业放缓、失业率上升），CPI数据平稳下行，强化了市场对未来美联储降息两次的预期，增加了宏观风险偏好的压力。
2. 基本面：美国炼厂开工持续走高，成品油库存去库，季节性需求支撑依旧存在；Hurricane Beryl（贝丽尔飓风）对美国炼油及产油的破坏有限。

向上驱动

1. 基本面：旺季需求支撑成品油裂差；地缘风险升级（如中东局势）可能推升地缘溢价。
2. 价格位置：短期原油期货价贴水或余额不大，存在一定支撑。

向下风险

1. 宏观：经济数据若全面走弱，可能引发市场对美国经济衰退和进一步降息的担忧。
2. 地缘：中东冲突缓和或导致地缘溢价收缩，增加原油价格下行压力。

分析与展望

• 宏观偏空：美国劳动力市场疲软与CPI数据增强对降息的预期。但债务上限问题可能增加美国经济的不确定性。
• 中性因素：OPEC产量虽小幅上行，但效果有限；美国战略原油库存（SPR）回购计划短期影响不大；页岩油产量虽微增但仍未成为主要驱动力。
• 多头缺陷：价格曲线存在一定的牛市结构吸引力。

结论

短期市场横盘、震荡偏多，关键区间在69-86美元水平。各周期资金均偏好多头。

资料来源

部分数据、模型及图表源自：紫金天风期货股份有限公司、FedWatch。

风险提示

以上内容为研究报告摘录，不构成具体投资建议。