> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 黄金市场 ### 核心内容 黄金市场整体呈现震荡走强趋势，国际金价上涨0.52%，国内金价也出现不同程度的上涨。 ### 主要观点 - **市场表现**：伦敦金上涨0.52%，国内金交所9999上涨0.73%，沪金主力合约上涨1.45%。 - **基本面**：特朗普宣布停火两周，伊朗同意开通霍尔木兹海峡；中国3月末黄金储备连续第17个月增持；法国央行抛售纽约黄金，增持欧洲市场黄金；美联储威廉姆斯预计中东冲突将推高通胀至2.75%。 - **资金流动**：国内黄金ETF大幅流入2.2吨，COMEX黄金库存为969.7吨，SPDR黄金ETF持仓为1054吨。 - **交易策略**：建议关注买入机会，前期空单逐步获利离场。 - **风险提示**：央行停止购金，美联储货币政策意外转向。 --- ## 基本金属 ### 铝 - **市场表现**：主力合约下跌0.12%，国内0-3月差-260元/吨。 - **基本面**：国内电解铝厂维持高负荷生产，海外阿联酋铝业阿尔塔维拉暂停运营；需求端铝材开工率小幅上升。 - **交易策略**：预计铝价震荡偏强，建议逢低做多或卖出虚值看跌期权。 - **风险提示**：海外供应扰动，中东地缘冲突变化。 ### 氧化铝 - **市场表现**：主力合约下跌2.41%，收于2675元/吨。 - **基本面**：供应稳定，需求端电解铝厂维持高负荷生产；广西新增产能释放，库存高位。 - **交易策略**：预计价格低位震荡，建议卖出看跌期权。 - **风险提示**：新投产能释放超预期，中东地缘冲突变化。 ### 锌 - **市场表现**：主力合约收于23730元/吨，较前一交易日上涨140元/吨。 - **基本面**：海外矿端扰动加剧，国内冶炼厂对矿需求旺盛；社会库存持续去化，但铁塔订单较好，其他终端一般。 - **交易策略**：短期观望，铅区间操作。 - **风险提示**：矿端供应扰动、地缘政治冲突、宏观情绪反复。 ### 工业硅 - **市场表现**：主力05合约收于8260元/吨，下跌0.30%。 - **基本面**：供给端产量稳定，西南地区电价下行促进复产；需求端多晶硅产量平稳，有机硅行业持稳运行。 - **交易策略**：预计盘面维持8100-8900区间震荡，可关注05-06合约反套策略。 - **风险提示**：工厂开工计划。 ### 碳酸锂 - **市场表现**：LC2605收于159,340元/吨，上涨1.5%。 - **基本面**：周产量增加，4月排产环比上升；下游光伏产品价格下行，需求偏弱。 - **交易策略**：建议多单止盈观望。 - **风险提示**：津巴布韦锂矿禁令反复，澳大利亚锂矿受柴油紧缺扰动，新能源车需求不及预期。 ### 多晶硅 - **市场表现**：主力05合约收于32400元/吨，下跌4.06%。 - **基本面**：部分厂家检修停产，行业库存累库；下游光伏产品价格持续下行，需求偏弱。 - **交易策略**：短期谨慎，可关注05-06合约反套策略。 - **风险提示**：大厂复产机会。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - **市场表现**：主力2610合约收于3107元/吨，较节前下跌。 - **基本面**：钢银建材库存环比下降，需求边际改善，但同比偏弱；出口维持较高水平。 - **交易策略**：观望为主，螺纹空单合约离场，尝试短线追多。 - **风险提示**：微观需求，宏观预期，地缘事件。 ### 铁矿石 - **市场表现**：主力2605合约收于795.5元/吨，下跌。 - **基本面**：澳洲发货量上升，供需边际改善；钢厂利润较差，高炉产量上升有限。 - **交易策略**：观望为主，尝试日内追多。 - **风险提示**：微观需求，宏观预期，地缘事件。 ### 焦煤 - **市场表现**：主力2605合约收于1119.5元/吨，上涨。 - **基本面**：铁水产量上升，焦炭提涨落地；库存水平中性。 - **交易策略**：观望为主，尝试日内追多。 - **风险提示**：微观需求，宏观预期，地缘事件。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - **市场表现**：CBOT大豆下跌。 - **基本面**：南美丰产，美豆新作增产预期；国内需求受成本压制。 - **交易策略**：美豆偏弱，宽松压制，关注产区产量及原油。 - **风险提示**：产区天气及原油等。 ### 玉米 - **市场表现**：玉米期货价格偏弱运行。 - **基本面**：售粮进度超8成，政策调控预期增加；政策小麦拍卖成交率及溢价下滑。 - **交易策略**：期价预计震荡偏弱。 - **风险提示**：政策变化。 ### 白糖 - **市场表现**：ICE原糖下跌，郑糖09合约下跌0.39%。 - **基本面**：巴西新榨季产量上调，国内产量宽松，进口量和糖浆增长。 - **交易策略**：逢高空09合约。 - **风险提示**：宏观、政策、天气、进口量。 ### 棉花 - **市场表现**：ICE美棉震荡下跌。 - **基本面**：美国播种进度偏慢，巴西新棉开花率上升，国内商业库存偏高。 - **交易策略**：前期多单止盈并暂时观望。 - **风险提示**：宏观事件扰动，美元指数走势。 ### 棕榈油 - **市场表现**：马盘下跌。 - **基本面**：3月马棕产量增幅不及预期，出口环比上升。 - **交易策略**：短期油脂偏弱，关注后期原油及产区产量。 - **风险提示**：外生变量原油、政策等。 ### 鸡蛋 - **市场表现**：鸡蛋期货价格偏弱，现货价格上涨。 - **基本面**：清明节后需求转弱，雨水增多不利存储；蛋鸡存栏高位，供应充足。 - **交易策略**：期价预计震荡偏弱。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 ### 生猪 - **市场表现**：生猪期货价格偏弱，现货延续跌势。 - **基本面**：出栏量增加，出栏体重高位，需求处于淡季。 - **交易策略**：期价预计偏弱运行。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - **市场表现**：主力合约大幅上涨。 - **基本面**：国内供应减少，出口窗口打开；海外炼厂因原料紧缺降负。 - **交易策略**：短期跟随原油波动，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治发酵、汇率变化、下游复工、新装置投放。 ### PVC - **市场表现**：V05收于5398元/吨，下跌0.5%。 - **基本面**：供应减量低于预期，乙烯法与电石法价差扩大；社会库存去化。 - **交易策略**：建议买09卖01正套。 - **风险提示**：宏观预期摆动。 ### PTA - **市场表现**：现货基差3元/吨。 - **基本面**：PX供应紧张，亚洲炼厂负荷下降；PTA供应下降，聚酯库存高位。 - **交易策略**：PX多单及正套谨慎持有。 - **风险提示**：地缘政治扰动、装置检修、新装置投产、下游需求。 ### 玻璃 - **市场表现**：fg05收970元/吨，下跌1.8%。 - **基本面**：供需双弱，冷修和复产并存；下游复工较晚，订单天数6.1天。 - **交易策略**：建议买09卖01正套。 - **风险提示**：产业政策变动，需求复苏不及预期。 ### PP - **市场表现**：主力合约大幅上涨。 - **基本面**：国内供应减少，出口窗口打开；海外炼厂因原料紧缺降负。 - **交易策略**：短期跟随原油波动，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。 ### MEG - **市场表现**：现货基差63元/吨。 - **基本面**：国内供应下降，海外进口供应减少；聚酯库存高位。 - **交易策略**：多单及正套谨慎持有。 - **风险提示**：地缘冲突扰动、进口供应、下游需求、装置检修。 ### 原油 - **市场表现**：美伊停火导致油价大跌。 - **基本面**：霍尔木兹海峡通行量不足常态10%，海湾国家预防性减产。 - **交易策略**：建议买入虚值期权对冲波动风险。 - **风险提示**：地缘冲突扩散或霍尔木兹持续封锁，油价可能再度上涨。 ### 苯乙烯 - **市场表现**：EB主力合约小幅上涨。 - **基本面**：纯苯库存小幅去化，亚洲部分装置计划降负；苯乙烯库存正常。 - **交易策略**：短期跟随原油波动，中长期关注供需变化。 - **风险提示**：上下游新装置投产、地缘政治发酵、下游复工。 ### 纯碱 - **市场表现**：sa05收1145元/吨，下跌1.3%。 - **基本面**：库存高位，上游仍在检修；下游光伏玻璃日融量稳定，浮法玻璃日融量同比下滑。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：产业政策变动。 --- ## 招商期货研究团队 - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223)