化工行业投资周报总结（2018年02月26日-03月02日）
核心内容
本报告分析了2018年化工行业的发展趋势与投资机会，指出在供给收缩和需求超预期的背景下，磷产业链有望迎来复苏周期。同时，针对多个子行业进行了详细分析，并给出了重点推荐公司和投资建议。
主要观点
- 磷产业链复苏预期：随着环保和供给侧改革的推进，磷矿石供应将趋于紧张，而农产品价格的上涨预示化肥需求可能超预期，从而推动磷产业链复苏。
- 轮胎行业增长潜力：国内轮胎企业受益于自主品牌汽车的发展，有望在全球市场中占据更大份额，重点推荐赛轮金宇、玲珑轮胎、青岛双星及黑猫股份。
- 石化产品价格波动：本周原油价格持续上涨，而部分化工产品如甲醛、合成氨等价格下跌，显示出化工行业价格的分化趋势。
- 聚酯行业整合：聚酯行业集中度提升，桐昆股份、恒力股份、荣盛石化等企业因产能扩张和行业整合受益。
- 煤化工机会：随着煤改气的推进，煤化工企业如华鲁恒升有望受益于成本优势。
- 高技术企业潜力：鼎龙股份等具备技术壁垒的企业有望突破国外垄断，成为未来投资重点。
关键信息
行业表现
- 化工板块在上周上涨5.72%，跑输沪深300指数0.28个百分点。
- 2018年化工板块累计下跌6.48%，沪深300指数累计上涨1.00%。
- 涨幅靠前的子板块包括磷化工（8.78%）、轮胎（8.12%）、炭黑（7.31%）。
重点推荐公司
| 公司名称 |
评级 |
EPS（17E） |
EPS（18E） |
PE（17E） |
PE（18E） |
| 赛轮金宇 |
强烈推荐 |
0.13 |
0.19 |
27.5 |
18.8 |
| 玲珑轮胎 |
强烈推荐 |
0.86 |
0.98 |
19.6 |
17.2 |
| 青岛双星 |
强烈推荐 |
0.18 |
0.23 |
35.2 |
27.5 |
| 黑猫股份 |
强烈推荐 |
0.69 |
0.70 |
14.2 |
14.1 |
| 桐昆股份 |
强烈推荐 |
1.38 |
1.70 |
15.4 |
12.5 |
| 恒力股份 |
强烈推荐 |
0.52 |
0.68 |
23.5 |
17.9 |
| 荣盛石化 |
强烈推荐 |
0.62 |
1.05 |
23.7 |
14.0 |
| 恒逸石化 |
强烈推荐 |
1.04 |
1.25 |
20.2 |
16.8 |
| 华鲁恒升 |
强烈推荐 |
0.91 |
1.22 |
17.7 |
13.2 |
| 兴发集团 |
强烈推荐 |
0.70 |
1.08 |
23.6 |
15.3 |
| 鼎龙股份 |
推荐 |
0.36 |
0.45 |
32.4 |
25.9 |
投资建议
- 化工整体可能缺乏系统性机会，但子行业会出现分化。
- 重点推荐标的包括：赛轮金宇、玲珑轮胎、青岛双星、黑猫股份、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、华鲁恒升、兴发集团及鼎龙股份。
- 重点关注具有成长性及行业壁垒的高科技企业。
重点化工产品价格走势
半月涨幅居前的产品
| 产品名称 |
周涨幅 |
半月涨幅 |
| WTI原油 |
3.03% |
7.35% |
| BRENT原油 |
3.81% |
7.20% |
| PTA（中纤网） |
4.80% |
4.80% |
| 天然橡胶（上海） |
4.35% |
4.35% |
| 苯胺（华东地区） |
4.29% |
4.29% |
| 二氯甲烷（华东地区） |
3.97% |
3.97% |
| R22（华东地区） |
3.13% |
3.13% |
| 腈纶短纤（中纤网） |
3.05% |
3.05% |
| 腈纶毛条（中纤网） |
2.87% |
2.87% |
| 三聚氰胺（川化清华） |
2.60% |
2.60% |
半月跌幅居前的产品
| 产品名称 |
周涨幅 |
半月涨幅 |
| 甲醛（临沂金秋） |
-9.46% |
-9.46% |
| 合成氨（山东） |
-7.02% |
-7.02% |
| 硫磺（固体）（上海石化） |
-5.41% |
-5.41% |
| 甲醇（华东高端） |
-4.95% |
-4.95% |
| 聚丙烯（北京T30S） |
-3.24% |
-3.24% |
| 环氧乙烷（燕山石化） |
-1.90% |
-1.90% |
| 汽油（中石化93#） |
-1.73% |
-1.73% |
| 乙烯国际（CFR东南亚） |
-1.67% |
-1.67% |
| 硝酸（联合化工） |
-1.54% |
-1.54% |
| 纯苯（华东地区） |
-1.44% |
-1.44% |
风险提示
- 宏观经济波动风险
- 原油价格波动风险
- 国内化工品价格波动风险
- 环保加码升级的风险
投资组合
2月投资组合
| 代码 |
简称 |
EPS（16A） |
EPS（17E） |
PE（16A） |
PE（17E） |
权重 % |
当前股价 |
月度收益率 % |
组合收益率 % |
行业收益率 % |
超额收益率 % |
| 601058 |
赛轮金宇 |
0.16 |
0.24 |
25.84 |
16.90 |
30 |
3.43 |
-4.99 |
-3.09 |
-5.29 |
2.19 |
| 000599 |
青岛双星 |
0.14 |
0.24 |
53.45 |
31.04 |
30 |
6.43 |
1.90 |
-3.09 |
-5.29 |
2.19 |
| 601966 |
玲珑轮胎 |
0.84 |
0.86 |
22.38 |
21.92 |
15 |
18.20 |
4.24 |
-3.09 |
-5.29 |
2.19 |
| 600141 |
兴发集团 |
1.03 |
1.24 |
30.78 |
11.74 |
15 |
18.28 |
8.17 |
-3.09 |
-5.29 |
2.19 |
| 600063 |
皖维高新 |
0.07 |
0.13 |
74.37 |
38.22 |
10 |
3.79 |
1.34 |
-3.09 |
-5.29 |
2.19 |
2018年组合收益情况
| 月份 |
代码 |
简称 |
权重(%) |
月度收益率(%) |
组合收益率(%) |
行业收益率(%) |
超额收益率(%) |
| 1月 |
601058 |
赛轮金宇 |
30 |
-6.93 |
-2.29 |
-1.26 |
-1.03 |
| 1月 |
000599 |
青岛双星 |
30 |
2.54 |
-2.29 |
-1.26 |
-1.03 |
| 1月 |
601966 |
玲珑轮胎 |
15 |
0.17 |
-2.29 |
-1.26 |
-1.03 |
| 1月 |
600141 |
兴发集团 |
15 |
-5.03 |
-2.29 |
-1.26 |
-1.03 |
| 1月 |
600063 |
皖维高新 |
10 |
-2.41 |
-2.29 |
-1.26 |
-1.03 |
总结
本报告指出2018年化工行业整体可能缺乏系统性机会，但部分子行业如磷化工、轮胎、聚酯等有望迎来复苏。重点推荐公司包括赛轮金宇、玲珑轮胎、青岛双星、黑猫股份、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、华鲁恒升、兴发集团及鼎龙股份。同时，建议关注因环保政策带来的行业整合机会，如农药行业和打印耗材行业。
