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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列及原木总结

核心内容概览

本报告为2025年12月15日国泰君安期货发布的黑色系列及原木商品研究晨报，涵盖了铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤及原木等品种的基本面数据、宏观及行业新闻、趋势强度分析等内容。整体来看，市场在多种因素影响下呈现震荡走势，供需关系、政策导向及成本变化是主要影响因素。

黑色系列商品分析

铁矿石

• 观点：下游需求空间有限，估值偏高。
• 基本面：
  • 期货价格：12601合约昨日收盘价为782.5元/吨，上涨2.5元/吨，涨幅0.32%。
  • 现货价格：进口矿价格普遍上涨1元/吨，国产矿价格持平。
  • 价差：基差（12601对超特）为98.9元/吨，较前日下降1.4元/吨；PB-超特价差为111元/吨，未变。
• 宏观及行业新闻：
  • 中央经济工作会议召开，关注政策对钢铁行业的影响。
• 趋势强度：$\theta$（未明确具体数值，但总体趋势偏弱）。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 观点：市场讯息扰动，低位震荡。
• 基本面：
  • 螺纹钢RB2605昨日收盘价3060元/吨，下跌27元/吨，跌幅0.87%；热轧卷板HC2605收盘价3232元/吨，下跌27元/吨，跌幅0.83%。
  • 成交量和持仓量均有所变动，螺纹钢成交量下降，热轧卷板成交量上升。
  • 现货价格：螺纹钢价格在多地出现下跌，热轧卷板价格部分下跌。
  • 价差：基差（RB2605）为210元/吨，较前日上升9元/吨；基差（HC2605）为18元/吨，上升6元/吨。
• 宏观及行业新闻：
  • 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理。
  • 钢联数据显示，12月11日钢铁产量、库存、表需均有所下降。
• 趋势强度：中性（0）。

硅铁 & 锰硅

• 观点：主产区工厂检修导致供应减少，价格走势坚挺；港口矿报价坚挺，盘面宽幅震荡。
• 基本面：
  • 期货价格：硅铁2603合约收盘价5470元/吨，上涨52元/吨；硅铁2605合约收盘价5428元/吨，上涨46元/吨。锰硅2603合约收盘价5730元/吨，上涨18元/吨；锰硅2605合约收盘价5768元/吨，上涨10元/吨。
  • 现货价格：硅铁价格在内蒙地区为5120元/吨，硅锰价格为5520元/吨。
  • 价差：期现价差硅铁为-350元/吨，锰硅为-210元/吨；近远月价差硅铁2603-2605为42元/吨，锰硅2603-2605为-38元/吨。
• 宏观及行业新闻：
  • 宁夏某硅铁厂计划减产，影响供应。
  • 锰矿库存有所变化，天津港库存下降，钦州港库存增加。
  • 锰矿报价上涨，显示市场对资源的紧俏预期。
• 趋势强度：中性（0）。

焦炭 & 焦煤

• 观点：市场震荡，缺乏明确方向。
• 基本面：
  • 期货价格：焦煤JM2601昨日收盘价945.5元/吨，上涨11.5元/吨；焦炭J2601昨日收盘价1475元/吨，下跌16.5元/吨。
  • 现货价格：焦煤价格基本稳定，焦炭价格部分下降。
  • 价差：基差JM2601对山西为238.5元/吨，对蒙5#为189.5元/吨；基差J2601对河北准一干熄焦为260元/吨，对山西准一到厂价为157元/吨。
• 宏观及行业新闻：
  • 中央经济工作会议召开，关注政策对钢铁产业链的影响。
  • 焦炭、焦煤市场受供需变化影响，整体波动不大。
• 趋势强度：中性（0）。

原木市场分析

• 观点：市场整体低位震荡，价格波动较小。
• 基本面：
  • 期货价格：原木2601合约昨日收盘价749元/立方米，上涨0.4%；2603合约收盘价765元/立方米，下跌0.5%。
  • 现货价格：山东、江苏市场原木价格波动不大，部分规格价格略有下降。
  • 价差：现货与期货价差普遍在-9至-36.5元/立方米之间，部分合约价差波动较大。
• 宏观及行业新闻：
  • 中央经济工作会议召开，关注木材行业政策导向。
  • 原木市场受供需平衡及季节性因素影响，价格保持平稳。
• 趋势强度：$\theta$（未明确具体数值，但总体趋势偏弱）。

总结

主要观点

• 铁矿石：基本面偏弱，估值偏高，下游需求有限。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：受市场消息扰动，价格低位震荡。
• 硅铁 & 锌硅：主产区检修导致供应减少，价格坚挺；港口矿报价坚挺，市场震荡。
• 焦炭 & 焦煤：供需变化不大，市场维持宽幅震荡。
• 原木：市场整体低位震荡，价格波动较小，受季节性及政策影响。

关键信息

• 铁矿石：进口矿价格普遍上涨，国产矿价格稳定；基差小幅下降，估值偏高。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：产量、库存、表需均下降；期货价格下跌，现货价格部分下降。
• 硅铁 & 锰硅：供应减少，价格坚挺；港口矿报价上涨，市场震荡。
• 焦炭 & 焦煤：期货价格波动，现货价格基本稳定，价差变化不大。
• 原木：现货价格波动较小，期货市场震荡；部分规格价格略有下降。

趋势强度

• 铁矿石：$\theta$
• 螺纹钢：中性（0）
• 热轧卷板：中性（0）
• 硅铁：中性（0）
• 锰硅：中性（0）
• 焦炭：中性（0）
• 焦煤：中性（0）
• 原木：$\theta$

风险提示

• 市场波动较大，投资者应谨慎操作。
• 政策变化、供需调整、成本波动等因素可能影响价格走势。
• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。