2018年2月医药行业投资策略：关注年报、一季报行情-20180205-上海证券-13页

医药生物行业2018年2月投资策略总结

核心内容概览

2018年2月5日发布的医药生物行业投资策略报告，重点分析了2017年全年行业经济数据、近期市场表现、政策动态及重点股票的投资建议。报告指出医药行业整体呈现增长态势，同时提醒投资者注意相关风险。

主要观点

• 行业增速回升：2017年1-12月医药制造业累计主营业务收入同比增长12.50%，利润总额同比增长17.80%，增速较2016年有所提升。
• 业绩增长显著：申万医药生物板块190家上市公司中，超七成（约76.32%）净利润同比增长，部分细分行业龙头企业增长较快。
• 估值回调：1月份医药指数下跌1.31%，跑输沪深300指数7.39个百分点，估值水平处于近五年中低位，相对于沪深300的估值溢价率也处于低位。
• 政策利好：CFDA发布《全面提升仿制药质量和疗效首批17个品规通过一致性评价》，推动仿制药质量提升，加速国产替代。
• 创新药发展迅速：国内创新药研发逐步成熟，CAR-T细胞治疗等前沿技术获得政策支持，有望成为新的增长点。

行业动态跟踪

1.1 CDE公示第26批优先审评药品

• 重点药品：包括上海恒润达生、科济生物和银河生物的CAR-T细胞治疗临床申请。
• 政策支持：2017年12月CFDA发布《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则(试行)》，推动细胞治疗规范化发展。
• 行业影响：创新药龙头有望受益于政策红利，加速产品上市进程，提升市场竞争力。

1.2 仿制药一致性评价

• 政策背景：自2015年起，国家推行仿制药一致性评价，旨在提升药品质量，实现对原研药的临床替代。
• 进展与影响：截至2018年1月，已有13个品种通过一致性评价，政策红利将在2018年逐步兑现，相关企业有望获得医保支付、优先采购等支持。

1.3 医药生物板块业绩预告

• 业绩表现：190家上市公司中，145家净利润同比增长，其中28家增速超过100%，46家增速在20-50%之间。
• 行业趋势：大部分公司业绩符合预期，部分细分行业龙头表现突出，具备增长潜力。

行业经济数据跟踪

2.1 收入与利润增速回升

• 数据表现：2017年医药制造业累计主营业务收入28,185.5亿元，同比增长12.50%；利润总额3,314.1亿元，同比增长17.80%。
• 增长原因：医药供给侧改革推动行业集中度提升，原料药市场价格回升，血制品合理提价。

2.2 维生素价格走势

• 维生素A：持续上涨，1月份价格升至1425元/kg。
• 维生素E：11月快速上涨，1月份略有回落。
• 泛酸钙：价格回调到位，保持平稳。

2.3 中药材价格高位运行

• 价格指数：1月成都中药材价格指数在167-169之间，保持高位。
• 政策影响：《中华人民共和国中医药法》实施后，中药材需求旺盛，价格有望继续上行，对中成药企业利润有影响，但品牌中药企业可有效传导价格压力。

医药板块表现

3.1 近一个月板块表现

• 指数表现：医药指数下跌1.31%，跑输沪深300指数7.39个百分点。
• 子板块表现：化学制剂和医疗服务板块上涨，医疗器械板块跌幅最大。

3.2 估值溢价率下降

• 估值水平：医药板块估值徘徊在36左右，处于近五年中低位。
• 溢价率：相对于沪深300的估值溢价率约137%，继续下降。

投资建议

4.1 行业评级

• 行业评级：维持“增持”评级，认为医药行业进入新的景气周期，创新品种和优质企业将主导市场。

4.2 重点股票推荐

• 推荐股票：恒瑞医药（600276）、华东医药（000963）、爱尔眼科（300015）、乐普医疗（300003）、亿帆医药（002019）。
• 投资逻辑：关注业绩确定性高的细分龙头及一季报有望超预期的成长股。

风险提示

• 市场波动风险：需警惕市场波动对收益的影响。
• 政策风险：政策推行时间可能滞后，监管趋严增加企业成本，产品可能因不符合新要求而下市。
• 原材料价格上涨风险：原材料价格受宏观经济和自然灾害影响，环保政策推动落后产能出清，可能引发成本上升。

附录：重点股票业绩预测与投资评级

投资评级体系说明

• 股票投资评级：包括增持、谨慎增持、中性、减持，分别代表股价表现强于或弱于基准指数。
• 行业投资评级：包括增持、中性、减持，分别代表行业基本面看好、稳定或看淡。

免责条款

• 信息来源：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 版权说明：本报告版权归上海证券有限责任公司所有，未经授权不得发布、复制、引用或转载。