【丝路海洋_北京_科技】电力行业观察与展望：新能源不“新”，旧能源非“旧”_28页_3mb

中国电力行业在2016年以来面临用电量增速持续高于发电量的挑战，用电缺口从2016年转正后不断扩大，2023年1-11月达294580亿千瓦时。尽管太阳能、风能发电量近年保持超两位数增长，但因发电量基数低与社会用电持续攀升，缺口仍居高不下。火力发电仍是主体，但2023年装机占比首次降至48.32%，太阳能装机占比接近20%，成为主要新增装机来源。行业整体信用利差低位波动，2022-2023年净融资持续流出，国家电网贡献超2000亿元净流出。

火电行业盈利受煤炭价格影响显著。2023年前三季度利润总额同比增43.1%至8553.9亿元，但毛利率仅13.13%，仍低于2020年水平。动力煤价格维持高位震荡，2023年均价10304.4元/吨，同比降幅23.35%但较2020年仍涨69.44%。受煤电供需关系及下游钢铁、建材行业复苏不及预期影响，火电发电量预计保持低增速。

水电行业受自然条件与区域限制，2023年1-11月发电量同比降6.2%，新增装机同比降54.42%。核电2023年新增装机1190万千瓦，同比降47.81%，但电源工程投资增45.3%，新机组扩容推动装机增长。风电2023年新增装机4139万千瓦，同比增83.79%，发电量同比增12.5%，投资规模同比增33.7%。太阳能2023年新增装机16388万千瓦，占比达57.89%，但发电量仅2714亿千瓦时，利用率低至1218小时，设备过剩问题凸显。

2024年展望方面，火电行业供需变化可能性小，煤炭价格或继续震荡，发电量低增速趋势难改。核电因新机组加速投产将成为关键增量来源，风电投资与装机高速增长仍将持续。太阳能受过度投资影响，设备利用率不足制约其增长，预计装机与投资增速将边际下降。水电投资增速受限于自然条件，维持稳定态势。新能源虽在装机占比上提升，但实际发电效率与火电相比仍有差距，"碳达峰"目标下火电仍具不可替代性，新能源发展需突破技术与效率瓶颈。行业整体面临去产能与提效的双重挑战，电力供需矛盾短期内难以根本缓解。