20230506-国金证券-轻工造纸行业研究_它博会参会总结-产品迭代延续_直播渠道重要性越发显著_19页_2mb

宠物板块分析

产品趋势：烘焙粮（≥70元/kg）、主食冻干（≥400元/kg）推动高端化，国产品牌加速产品结构升级。
渠道变化：抖音/快手成核心直播渠道，宠物行业线上渗透率达52%，46%消费者偏好“线上一站式购物”，18-30岁年轻用户占比更高。
上市公司：中宠、乖宝产品矩阵完善，品牌势能提升，成长超大盘。3月宠物食品大盘增速恢复双位数。
投资建议：推荐中宠股份（外销订单回暖）、佩蒂、乖宝、依依。

家居板块分析

行业现状：地产销售催化减弱致板块走弱，但需求改善趋势确定。定制家居客单价提升、品类渗透率提升为关键方向。
重点公司：

• 索菲亚：4月工厂接单同比+35%，估值修复空间大。
• 梦百合：外销承压但国内布局积极，23年目标新开门店1000家。
• 欧派家居：零售优势显著，股份回购提振市场信心。
• 顾家家居：多品类融合销售，渠道变革推动增长。
• 志邦家居：整装渠道布局加速，激励计划目标明确。

新型烟草板块分析

行业动态：思摩尔5月发布FEELM Max升级技术，一次性电子烟合规标准提升。
海外市场：欧洲一次性烟增长稳健，美国FDA监管趋严带动换弹式产品修复。
国内市场：Q1口味禁令冲击已显现，Q2起产业链经营逐季改善。
投资建议：推荐思摩尔，长期布局价值明显。

造纸板块分析

趋势：浆价下行（阔叶浆下跌超35%），特种纸/生活纸赛道盈利弹性待释放。
重点公司：

• Ψ华旺科技：高端装饰原纸龙头，产能扩张带动盈利改善。
• Ψ仙鹤股份：1Q23扣非净利润修复，吨净利环比+160元，Q2盈利弹性可期。
• 维达国际：高端化持续推进，电商驱动增长。

风险因素

• 国内消费恢复不及预期。
• 地产销售长期低迷。
• 原材料价格大幅波动。
• 汇率大幅波动。