20260107-国新证券股份-贵金属周度观察_13页_1mb

报告摘要

贵金属周度观察总结（2026年1月7日）

核心内容

本报告为市场研究部发布的贵金属周度观察，涵盖贵金属板块市场回顾、相关指标跟踪、投资建议及风险提示等内容，旨在为投资者提供市场动态与策略分析。

市场回顾

贵金属板块整体表现：上周贵金属板块整体下跌2.5%。
细分板块表现：
- 铜：上涨2.2%，为表现最佳的板块。
- 锂（中信）：下跌4.9%，表现最差。
- 黄金：下跌2.5%。
- 白银：下跌6.2%，跌幅较大。
公司涨跌幅：
- 最高涨幅：恒邦股份上涨0.4%。
- 最低跌幅：部分公司跌幅达-12.8%。

贵金属相关指标周度跟踪

价格走势

SHFE黄金：上周区间跌幅为-2.9%。
SHFE白银：上周跌幅为-6.2%。
金银比：最新为57.2%，较前期大幅回落。
金油比：78%。
金铜比：745%，表明黄金相对于铜价格显著走高。

期现价差

黄金现期基差：9.25美元/盎司。
白银现期价差：-1.1美元/盎司，显示白银期货价格低于现货价格。

宏观经济数据

美国CPI：11月同比2.7%，较前值下降；核心CPI最新为2.8%，环比略升。
美国国债收益率：5年期收益率为1.42%，有所降低；10年与1年期利差为0.7%，边际提升，显示经济预期改善。
美元指数：12月30日为98.6，持续下降。
美国PMI：
- 服务业：11月为52.6%，环比上升。
- 制造业：12月为47.9%，环比下降（前值48.2%）。
非农就业：11月新增6.4万人，失业率为4.6%，略升，凸显就业市场韧性。
美联储总资产：6.6万亿美元，其中美国债占4.23万亿美元。
中国PMI：10月为50.1%，环比上升，经济预期改善。

投资建议

黄金

支撑因素：
- 美联储降息周期延续，市场预计年内再降2次。
- 全球央行连续13个月增持，中国储备达7412万盎司。
- 地缘政治风险未消。
展望：2026年金价大概率持续走高，但涨幅预计低于2025年。
策略：建议逢回调分批布局，作为资产避险的核心标的，关注其在投资组合中的分散化作用。

白银

基本面：兼具工业与金融属性，全球供需缺口持续，叠加新能源需求支撑。
价格波动：去年末库存低位引发价格暴涨，金银比大幅回落。
风险提示：积极的基本面是否能支撑如此快速上涨仍待验证，建议规避短期技术性回调风险。

风险提示

宏观经济变化：可能影响贵金属价格走势。
国际地缘政治变化：如战争、制裁等事件可能带来不确定性。
下游需求不及预期：工业需求疲软可能拖累贵金属价格。

主要公司盈利预测与估值（部分示例）

| 代码 | 公司名称 | 所属行业 | 总市值（亿元） | 昨日收盘价 | 上季度涨跌幅 | 23A PE | 24A PE | 25E PE | 23A PB | 24A PB | TTM PB | 25E PB |
|------------|------------|------------------|----------------|------------|--------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|
| 600111.SH | 北方稀土 | 稀土及磁性材料 | 1,741 | 48 | 94.0 | 73.4 | 173.3 | 81.3 | 65.5 | 73.4 | 81.3 | 65.5 | 7.3 |
| 600362.SH | 江西铜业 | 铜 | 1,743 | 57 | 55.9 | 30.3 | 28.3 | 24.7 | 23.7 | 30.3 | 24.7 | 23.7 | 2.5 |
| 600547.SH | 山东黄金 | 黄金 | 1,821 | 41 | 23.8 | 97.6 | 71.9 | 39.0 | 28.5 | 97.6 | 39.0 | 28.5 | 6.4 |
| 002460.SZ | 赣锋锂业 | 锂 | 1,327 | 67 | 81.1 | 27.2 | -65.0 | -99.6 | 613.2 | 27.2 | -99.6 | 613.2 | 3.4 |