20250831-华泰期货-宏观周报_关注9月初非农报告对于美联储降息定价的影响_14页_2mb

宏观周报总结 (2025-08-31)

核心观点

• 关注9月初非农报告对于美联储降息定价的影响。
• 全球市场在美联储信号和中美博弈背景下流动性宽松。
• 宏观政策重点：工业利润修复、中美地产政策、美联储降息预期、欧央行姿态及关键矿产动态。

市场分析

国内分析

• 货币政策：央行22731亿元逆回购和6000亿元MLF操作，净投放4961亿元。
• 宏观政策：
  • 中办、国办发布关于碳排放总量控制的政策，部分行业实施配额总量控制。
  • 国常会推进要素市场化配置改革，国务院印发“人工智能+”行动计划。
• 地产政策：
  • 中共中央、国务院推动城市群、都市圈发展及老旧小区改造。
  • 上海楼市发布“沪六条”政策。
• 经济数据：7月工业企业利润同比降幅收窄至1.5%，制造业利润增长6.8%，高技术制造业利润增长18.9%。

海外分析

• 货币政策：
  • 欧央行会议纪要显示通胀风险平衡，倾向按兵不动。
  • 美联储沃勒支持9月降息25BP，未来三至六个月继续降息。
  • 特朗普宣布“开除”美联储理事。
• 宏观政策：
  • 美国矿产清单扩容，新增铜、硅等六类矿产。
  • 欧盟推动欧美协议实施，关税下调至15%。
• 经济数据：
  • 美国拟将区块链纳入统计，7月耐用品订单环比-2.8%，核心PCE同比2.9%。
  • 美国二季度GDP年化季环比3.3%，失业金申领人数22.9万。
• 风险因素：
  • 特朗普关税案遭美上诉法院部分驳回。
  • EIA：6月原油日产量达1358万桶/日。

投资策略

• 全球：做多美元（+DXY），做空美债（-TU）。
• 国内：做陡短端利率曲线（+2×TS2509-1×T2509）。

风险提示

• 地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险。

核心图表数据

• 全球主要经济体横向对比图表（景气、通胀、消费、进口、出口、货币等）。
• 美联储利率隐含变化、加减息概率、盈亏平衡通胀预期、5Y5Y通胀掉期。
• 港币FRA、掉期、利率及存款走势。
• 主要货币XCCY基差、利差变化。