20240127-东吴证券-证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属_有色金属行业跟踪周报美国_软着陆_概率增加叠加国内超预期降准释放流动性_海内外工业金属价格上涨_19页_1mb

有色金属行业跟踪周报（2024年1月27日）

投资要点

• 市场表现：本周有色金属板块整体上涨7.1%，工业金属上涨31.5%，小金属上涨14.2%，贵金属上涨0.75%，金属新材料和能源金属表现不佳。
• 工业金属价格上扬：美国经济软着陆预期增强，国内降准释放流动性，叠加红海危机影响，推动铜、铝、锌、锡等价格全面上涨。
• 黄金回调：美国软着陆预期强化，核心PCE数据低于预期，黄金价格小幅回调，维持震荡走势。
• 稀土需求疲软：春节临近，下游工厂停产，稀土价格普遍下跌，长期需求或被新兴领域支撑。

行情回顾

• 上证综指本周上涨2.75%，申万有色金属涨幅17/31。
• 个股：涨幅前三为三祥新材（+118.8%）、国成矿业（+110%）、五矿资本（+99.1%）。
• 主要标的：盛新锂能、赣锋锂业、紫金矿业等公司短期内波动显著。

金属分析

工业金属

• 铜：伦铜价创8529美元/吨，国内沪铜价涨16.2%。供给端铜精矿TC降至42美元/吨，需求因春节停滞，预计铜价维持震荡。
• 铝：受欧盟对俄铝制裁传闻及能源价格上涨影响，伦铝涨63.9%。电解铝产量稳定，终端需求减产，预计短期震荡。
• 锌、锡：库存下降推动价格上涨，但仍受春节需求影响；短期利空未消，长期受供需博弈主导。

贵金属

• 黄金：软着陆预期支撑美元走强，黄金价格回调，预计震荡为主。
• 白银：因白银ETF持仓减少，价格跌幅略低于黄金。

稀土

• 氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格普遍下跌，受下游需求减少拖累；长期看，新能源需求或将提振。

风险提示

• 美元持续走强压制有色金属。
• 下游需求不及预期，减速金属消费。
• 地缘政治及突发事件（如红海危机）影响航运及矿产供应。

数据与图表补充

• 宏观事件：美国GDP增长超预期，欧元区PMI回暖，国内降货币政策落地。
• 大宗交易：紫金矿业、天齐锂业等公司股票有大宗交易。
• 图表：库存、利率、黄金白银ETF持仓量等关键指标变动情况。