20221107-华泰期货-EB周报_苯乙烯估值有所修复_但持续性仍待观察_11页

EB 估值有所修复，但持续性仍待观察

核心内容

本报告分析了苯乙烯（EB）近期的市场走势及基本面情况，指出当前EB价格受市场偏空情绪影响继续探底，但部分利空因素已基本兑现，加上原油价格处于高位，苯乙烯的绝对价格更倾向于区间震荡。同时，报告对纯苯、EB下游需求及库存情况进行了详细分析，并提出了相应的投资策略。

主要观点

• 市场情绪偏空：本周EB价格继续下跌，市场情绪偏空，但纯苯利空情绪已基本兑现。
• EB价格走势：EB价格震荡下跌，主要受供需信心不足影响，但原油价格高位提供一定支撑。
• 上游纯苯供应压力减小：国内纯苯开工率下降，供应压力减小，港口到货增加，预期进入累库周期。
• 下游需求变化：下游开工率微跌，但部分行业（如苯胺）装置重启将带来需求小幅回升。
• 库存情况：EB港口库存及生产企业库存均有所增加，累库预期明显。
• 策略建议：当前暂观望，跨期套利亦建议观望。

关键信息

苯乙烯国内基本面情况

• 基差：EB主力合约基差减少至+270元/吨（-240元/吨）。
• 开工率：本周EB开工率为72.5%（-1.2%），下周开工率预期提升。
• 生产利润：EB生产利润为-286元/吨（+93元/吨），利润小幅修复，但仍未脱离亏损状态。
• 库存：EB港口库存为7.5万吨（+0.9万吨），生产企业库存为15.6万吨（+1.4万吨），库存增加。
• 下游开工率：苯乙烯五大下游开工率整体略涨，但部分行业如PS、EPS开工率微跌，ABS开工率下降明显。

苯乙烯进口利润及国际价差

• 进口利润：苯乙烯现货进口利润为负，进口窗口关闭。
• 国际价差：FOB美湾-CFR中国价差有所减少，FOB鹿特丹-CFR中国价差亦有所收敛。

纯苯国内基本面情况

• 开工率：国内纯苯开工率为72.5%（-3.3%），供应压力减小。
• 港口库存：纯苯港口库存为7.3万吨（+2.3万吨），延续累库。
• 进口预期：纯苯进口量预期持续回落，现货-11月纸货价差为5元（-110元）。
• 加工费：纯苯加工费为141美元/吨（-36美元/吨），加工费延续下降。
• 下游开工率：纯苯下游综合开工率为70.3%（-0.5%），后续预计受苯胺装置重启影响，需求小幅增加。

苯乙烯下游情况

• ABS：ABS开工率为96.2%（-2.8%），企业成品库存小幅增加，价格全线走低，但后半周止跌企稳。
• EPS：EPS开工率为59.1%（+1.4%），企业成品库存为2.53万吨（+0.08万吨），苯乙烯支撑不足，价格走软。
• PS：PS开工率为67.4%（-0.6%），企业成品库存下降，低位成交放量，市场震荡下降。
• 其他下游：UPR、丁苯等开工率变化不大，需求略涨，下周预期变化不大。

风险提示

• 原油价格上涨：若原油价格持续上涨，可能对苯乙烯价格形成支撑。
• 亏损性检修：若亏损性检修加剧，可能进一步影响供应及价格走势。

投资策略

1. 暂观望：本周市场偏空情绪带动EB价格继续探底，但部分利空因素已兑现，价格更倾向于区间震荡。
2. 跨期套利：建议观望，当前市场情绪及基本面尚未形成明确趋势。

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