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晨会纪要20250908总结

一、重点推荐

1.1 黄金价格突破新高，建议配置科技、消费、有色等板块

• 核心观点：在弱美元、央行购金、全球黄金ETF连续三月资金净流入等因素推动下，黄金价格突破新高。美国8月非农数据不及预期，进一步强化了市场对美联储降息的预期，利好黄金和相关板块。
• 资产配置建议：科技、消费、有色板块受市场风险偏好提升和商品价格支撑影响，建议重点配置。特别是有色行业中稀土和黄金板块，业绩兑现程度高。
• 市场表现：全球股市涨跌不一，A股创业板、恒生指数、纳指涨幅居前；国内权益市场风格偏向消费 > 周期 > 成长 > 金融；工业品期货价格整体下跌，但乘用车零售量增长显著。
• 利率与汇率：国内利率债收益率震荡，美债收益率回落，美元指数下跌，人民币小幅贬值。

1.2 非农数据不及预期，市场或过渡为衰退交易

• 非农数据：美国8月新增非农就业人口2.2万，远低于预期7.5万；失业率升至4.3%，为2021年11月以来最高值。
• 市场反应：黄金上涨，美债收益率下跌，美元指数下跌，美股高开后收跌。市场对9月降息预期升温，降息50bp概率为11%。
• 行业分析：生产部门就业持续恶化，服务部门虽仍为就业主要贡献，但增速放缓。时薪增速保持强劲，存在“工资-通胀螺旋”风险。
• 美联储动向：考虑到2024年9月超预期降息带来的再通胀压力，预计9月将采取25bp降息路径，而非50bp。

1.3 今创集团（603680）：盈利成长亮眼，建议增持

• 业绩表现：2025年H1公司营收25.12亿元，同比增长28.04%；归母净利润3.67亿元，同比增长149.29%。Q2营收14.25亿元，同比增长32.97%。
• 产品布局：公司产品覆盖轨道交通车辆的多个系统，具备从设计、生产到交付、维保的一站式服务能力。
• 行业景气度：铁路固定资产投资持续增长，新能源车销量保持高速增长，带动轨交车辆配套产品需求。
• 财务改善：公司毛利率提升至29.50%，销售净利率达14.68%；现金流由负转正，资产负债率下降。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为5.51亿元、5.87亿元、6.65亿元。

1.4 本土芯片替代加速，云厂商AI算力投资持续增长

• 行业趋势：8月半导体行业回暖，价格涨幅扩大，AI算力、AIOT、半导体设备等结构性机会显现。
• 政策影响：中美关税政策有所缓和，但部分技术密集型领域仍受限制，加速国产替代。
• 市场需求：AI服务器、新能源车等需求复苏明显，国内云厂商资本开支持续上行，推动AI算力建设。
• 投资建议：建议关注AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微等；AI算力芯片关注寒武纪、海光信息；半导体设备与材料关注北方华创、中微公司、拓荆科技等；汽车电子板块关注新洁能、扬杰科技、斯达半导等。

二、财经要闻

1. 欧元区GDP：第二季度GDP修正值同比增长1.5%，预期1.4%，环比增长0.1%。
2. 美国关税豁免：特朗普宣布豁免多个关键领域商品关税，包括金条、石墨、钨、铀等金属产品。
3. 深圳房地产政策：进一步优化房地产政策，取消部分区域购房资格审核。
4. 外汇储备：8月外汇储备规模上升至33222亿美元，为连续第10个月增持黄金。

三、A股市场评述

• 市场表现：上证指数收涨1.24%，深成指与创业板分别上涨3.89%和6.55%。
• 板块表现：电池、光伏设备、风电设备等板块涨幅居前；旅游及酒店、零售等消费板块涨幅垫底。
• 资金流向：大单资金净流入超149亿元，市场情绪热烈。
• 技术指标：日线KDJ、MACD金叉延续，但存在超买迹象，需关注量价变化。
• 风险提示：市场仍处震荡盘升状态，需关注量价指标变化，警惕超买风险。

四、市场数据

五、评级说明

六、风险提示

• 周度基金仓位存在偏差风险
• 美国通胀超预期、政策不确定性
• 今创集团面临宏观经济与产业政策变化风险
• 半导体行业下游需求复苏不及预期
• 国产替代进程不及预期
• 产品研发进展不及预期