20240919-上海证券-2024年9月FOMC会议点评_美联储如期降息_过山车行情演绎_3页_392kb

美联储降息政策点评：2024年9月FOMC会议分析

摘要

北京时间2024年9月19日凌晨2点，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%-5.00%，符合市场预期。6至9月降息50个基点，符合之前暗示的路径；同时继续“缩表”，需进行资产负债表缩减操作，表明紧缩政策在放缓但未终结。

美联储对未来利率路径预测如下：2024年底失业率预期中位数为44%，较6月预测的40%提高；经济增速预期中位数下修至20%（6月为21%）；PCE通胀同比初值降至23%（6月为26%）。表明就业增长可能放缓，经济动能有所减弱，通胀同比降幅略扩大。

市场反应方面，降息消息发布后美国长债收益率迅速下行至3.65%，美元指数震荡下挫，黄金与美股小幅走高。然而，美联储主席鲍威尔在会议后的新闻发布会上补充称，若经济韧性强、通胀粘性未降，可能放缓降息步伐；若就业数据低于预期或通胀超预期下行，将及时响应。

市场回应

• 大宗资产呈现过山车行情：2:00降息决定发布后，10年期美债收益率从3.676%跳至3.665%后回升，鲍威尔发言期间再次飙升35个基点，超出开盘水平；美元指数V型反转上行，黄金与美股先扬后抑。
• 资产价格分歧增大：市场此前已对该降息预期做好铺垫，实际行情波动显示美联储措辞含蓄可能带来超预期分歧，引发利率期货市场波动加剧。
• 后市展望：美债收益率后续走势取决于10月和11月FOMC会议是否带来超预期降息，核心通胀粘性仍存挑战，特别是服务业顽固表现或将使得联邦基金利率短期或面临调整压力。

后续观察方向

• 美联储有超预期空间：若10月非农就业数据超预期，可能导致美联储降息节奏慢于预期。
• 美债收益率下行空间将逐步打开，但需跟踪美国PCE通胀走势、就业市场变化、服务业价格趋势。

风险提示

1. 美联储货币政策若转向鹰派，美债收益率可能反向波动；
2. 若经济下行超预期，美联储可能被迫加快降息步伐，导致资产价格剧烈波动。

分析师：张河生