20230710-德邦证券-德邦金工小市值专题之五_微盘股的拥挤度测算和择时_21页_4mb

德邦证券微盘股投资策略分析报告总结

投资要点

• 主题聚焦：德邦金工自2021年起多次发布小市值专题研究，强调微盘股当前市场机会与策略优化方法。
• 小市值优势：与配置拥挤的大盘股相比，微盘股仍存在较大的配置价值，尤其在2023年已走出低谷并创新高。
• 基金持仓：截至2022Q4，公募基金配置微盘股尚处低位，比值为0.94%，整体配置仍具空间。
• 择时模型：扩散指数作为微盘股择时工具，采用首次阈值法、延迟阈值法与经典双均线法，参数优化下最高年化收益达37.66%。
• 风险展望：利率上行、IPO扩容和市场风格切换是主要风险因素，需密切监控。

核心分析内容

1. 德邦金工小市值系列研究

德邦金工通过多个系列研究（如微盘股指数择时、国证2000增强策略等报告），从投资逻辑、策略优化、基金持仓和择时规则多角度探讨小市值股票策略。

2. 公募基金配置现状

截至2022Q4，基金发文确认下：

• 2837只公募基金参与微盘股配置
• 配置最拥挤板块：沪深300、中证500、中证1000已饱和
• 微盘股基金配置空间仍有提升空间，基金持股市值总占比仅0.94%
• 100亿以下市值股票基金配置占比达4.08%，结构优化优势持续显现

3. 择时策略回测

基于扩散指数，提出三种择时模型

• 首次阈值法
• 延迟阈值法
• 经典双均线法
  策略回测最优参数下年化收益达37.66%，回撤仅为9.73%，超出市场基准。

4. 2023下半年展望

• 微盘股指数持续上行，创新高
• 利率拐点隐现，下半年需警惕估值压力建
• IPO节奏虽暂未加速但重心下移，主力仍为科创板与创业板

结论建议

本报告认为在市场风向主要由小尺规模、利率和IPO因素主导的情况下，微盘股仍然具备明显配置空间，但需兼顾策略风险控制和参数优化。