20240701-国投安信期货-豆棕油周报_美豆油注意政策对价格下限的测试_棕榈油短期受消息面影响_22页_8mb

美豆油与棕榈油周报总结

核心内容

本报告分析了2024年7月1日美豆油与棕榈油的市场动态，包括价格走势、供需变化、政策影响及操作建议。

主要观点

美豆油

• 种植面积与单产：美国农业部预计2024年大豆种植面积为8,610万英亩，低于3月份预期，但分析师预测为8,680万英亩。由于玉米面积的大幅上调，美豆价格在报告后冲高回落，后续价格将受单产影响。
• 成本分析：2024年大豆种植成本预计为620美元/英亩，2025年为623美元/英亩。若大豆价格为1000美分/蒲式耳，豆油压榨份额占比分别为0.38和0.42，对应豆油价格为38美分/磅和42美分/磅。
• 政策影响：2025-2027年生物燃料政策将切换，美豆油需经受价格下限的考验。补贴力度下降可能导致豆油价格波动，需关注政策对价格的影响。
• 工业需求：可再生柴油生产利润维持在0.3~0.5美元/加仑，UCO原料价格在32~52美分/磅之间。随着UCO原料的使用，豆油可能以平价或低于UCO政策价差波动。

棕榈油

• 印尼关税政策：印尼贸易部长计划对中国制造的鞋类、服装、纺织品、化妆品和陶瓷征收100%-200%进口关税，市场担忧情绪蔓延至棕榈油，引发短期价格上涨。
• 供需格局：印尼三季度处于季节性增产期，棕榈油价格需反复震荡检验产量和库存表现。
• 巴西与阿根廷情况：巴西大豆国内压榨量未明显增长，因产量未大增，但生柴需求上升，导致巴西豆油贴水强劲。阿根廷豆油进口利润下降，可能影响其市场表现。
• 国内价格表现：国内棕榈油价格震荡上涨，9-11船期进口利润亏损150-180元/吨。棕榈油现货价格表现较好，但需关注政策与供需变化。

关键信息

价格与基差

• 豆油：

  • 1月收盘价：7954美分/磅，周涨跌54.00，涨跌幅0.68%
  • 5月收盘价：7698美分/磅，周涨跌86.00，涨跌幅1.13%
  • 9月收盘价：7882美分/磅，周涨跌50.00，涨跌幅0.64%
  • 基差：华北天津09+80元/吨，华东一豆09+140元/吨，华南09+160元/吨

• 棕榈油：

  • 1月收盘价：7792美分/磅，周涨跌172.00，涨跌幅2.26%
  • 5月收盘价：7812美分/磅，周涨跌190.00，涨跌幅2.49%
  • 9月收盘价：7868美分/磅，周涨跌234.00，涨跌幅3.07%
  • 基差：华东24度棕榈油09+120元/吨，华南24度棕油09+140元/吨

压榨与进口利润

• 巴西大豆：

  • 8月船期盘面毛利为227元/吨，9月为161元/吨
  • 到岸升贴水：8月176美分/蒲式耳，周度上涨10；9月234美分/蒲式耳，周度上涨3

• 阿根廷豆油：

  • 进口利润下降，可能影响其市场表现

• 国内棕榈油：

  • 9-11船期亏损150-180元/吨
  • 棕榈油9-1价差正套结构快速拉开，油粕比快速走强

操作评级

• 豆油：★★★（三颗星）
• 棕榈油：★★★（三颗星）

市场展望

• 美豆油：中长期需关注政策切换风险，价格可能受补贴力度下降影响，需考验价格下限。
• 棕榈油：短期受印尼关税政策影响上涨，但三季度需等待供需格局明朗化。预计国内豆油比美盘抗跌。
• 豆棕价差：豆油被动跟随棕榈油波动，豆棕价差快速走弱。

数据来源

• 期货行情：Wind
• 现货价格：Wind、钢联
• 库存数据：钢联、Wind、同花顺ifind
• 供需平衡表：MPOB、印尼棕榈油协会
• 基差季节性：Wind、同花顺ifind

总结

美豆油价格受政策切换影响，需关注价格下限的考验。短期市场对印尼关税政策反应强烈，棕榈油价格因消息面刺激而上涨，但需等待供需格局明朗化。国内豆油预计比美盘抗跌，棕榈油虽受政策与消息影响，但因树龄老化和工业需求，预计相对抗跌。操作上建议择机逢低多配棕油，同时注意政策和市场波动风险。