20260118-国泰期货-棕榈油_消息面加剧波动_驱动持续性存疑_豆油_美豆动能不足_区间震荡为主_7页_1mb

棕榈油与豆油市场分析总结

核心内容

2026年1月18日的市场分析报告指出，棕榈油和豆油均处于震荡行情，短期内缺乏明确的驱动因素，市场情绪较为谨慎。

棕榈油分析

主要观点

• 消息面影响显著：上周棕榈油市场受到多重消息面影响，波动剧烈，包括MPOB报告兑现利空、印尼B50政策的不确定性、地缘政治影响消退、国际油价回落等。
• 库存与产量数据：12月棕榈油库存增长7.58%至305万吨，产量下降5.46%至182.98万吨，与市场预期一致。1月库存预计回升至280万吨，但若2月减产幅度不足15%，则基本面仍偏弱。
• 印尼B50政策：印尼政府宣布B50政策可能不会推进，将优先实现B40目标，这表明政策推进的不确定性仍存在，对棕榈油价格形成压制。
• POGO价差逻辑：POGO价差仍有走缩趋势，印尼出口税上调对印尼库存压力更大，对马来出口的刺激作用有限。
• 价格走势：棕榈油05合约周涨0.35%，但整体估值偏高，短期内不具备突破9000元/吨的驱动。
• 操作建议：棕榈油更明确的做多机会需等待2-3月，若2月产量不足140万吨，将推动快速去库，但目前以短线操作为主。

关键信息

• 1月出口数据：ITS数据显示，1月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比增长18.64%，显示出口需求有所回升。
• 降雨预测：马来周度降雨量情况及两周预测显示，4-5月产量可能同比下降，可能引发市场对今年产量的重新评估。
• 基差情况：棕榈油（华南）对05合约基差为-50元/吨，显示现货价格相对期货合约偏弱。
• 价差走势：棕榈油与豆油价差走弱，显示市场对棕榈油的需求相对疲软。

豆油分析

主要观点

• 美豆油政策影响：美国生柴政策预计在3月初敲定，尽管放弃惩罚可再生燃料及其原料进口的计划，但对美豆油的上涨驱动有限。
• RVO水平提升：政策消息暗示RVO水平可能提高，从而提升年度工业需求预期，但涨幅不及去年6月草案。
• 南美大豆前景：巴西大豆长势良好，阿根廷核心产区偏干，需关注后期降雨情况，对美豆价格形成支撑。
• 国内豆油市场：国内豆油月度去库进程可能持续至明年三四月，3-4月到港缺口可能支撑豆油价格。
• 价格走势：豆油05合约周涨0.58%，但整体仍处于区间震荡状态，需等待油脂板块整体企稳。

关键信息

• 价差走势：豆油与棕榈油价差走弱，显示市场对豆油的需求相对疲软。
• 基差情况：豆油（江苏）基差震荡走强，显示现货价格相对期货合约偏强。
• 进口利润：印度棕榈油进口利润不及豆葵油，显示印度市场对豆油的需求相对更高。

总体结论

• 棕榈油：市场暂处于偏底部区间震荡的偏高位置，基本面仍偏弱，短期内缺乏明确上涨驱动，操作建议以短线为主。
• 豆油：市场处于区间震荡，需等待油脂板块整体企稳及政策消息进一步明确，操作建议关注国内现货对月差的驱动。

重要数据汇总

价差与仓单变动

风险提示

• 政策不确定性：印尼B50政策的推进仍存疑，可能影响棕榈油基本面。
• 市场情绪波动：消息面频繁影响价格走势，需密切关注。
• 供需变化：马来减产幅度及印尼出口税调整对市场供需有重要影响。
• 国际油价波动：国际油价的变动可能间接影响棕榈油价格。

免责声明

本报告仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。