20230319-华泰期货-EG周报_下游需求超预期_EG低位止跌_10页_757kb

下游需求超预期，EG低位止跌总结

核心内容

本报告分析了乙二醇（EG）市场的近期走势，指出EG价格在低位出现止跌迹象，市场处于区间震荡状态。主要原因是下游聚酯行业需求超预期回升，带动EG库存逐步去化，但同时煤制EG装置的复工进度不及预期，抑制了EG价格的上涨空间。此外，宏观政策如周末降准改善了市场情绪，为EG提供了支撑。

主要观点

• EG市场趋势：EG价格在低位止跌，进入小幅去库周期，预计3-4月持续震荡。
• 基差情况：EG张家港基差为-15元/吨，显示贴水状态。
• 开工率变化：
  • 国内EG整体开工负荷为61.04%（+1.21%），其中煤制EG开工负荷为56.63%（-4.27%）。
  • 浙石化恢复满负荷运行，而海南炼化适度降负，恒力2#计划4月检修。
  • 煤头装置方面，河南煤业濮阳、永城二期计划月底重启；内蒙古兖矿停车检修1个月。
  • 海外方面，沙特Kayan计划月底重启，马来西亚石油停车，美国南亚计划本月底重启。
• 下游需求：
  • 江浙织造负荷为75%（-1%），加弹负荷为89%（-1%）。
  • 聚酯负荷为89.4%（+0.9%），直纺长丝负荷为82.4%（+0.8%）。
  • POY库存天数为16.7天（+0.1），FDY库存天数为20.5天（-1.2），DTY库存天数为25.5天（+0.3）。
  • 涤短工厂开工率为88.8%（+3.6%），权益库存天数为8.5天（+2.4）。
  • 瓶片工厂开工率为90.8%（-0.2%）。
• 库存情况：EG港口库存继续小幅去库，华东港口库存为100.6万吨（-2.5万吨）。

关键信息

• EG价格支撑：下游聚酯需求超预期回升，提供价格支撑。
• EG价格压力：煤制EG复工进度放缓，抑制EG价格上行。
• 宏观因素：周末降准提振市场情绪，有助于价格企稳。
• 库存去化：港口库存小幅去库，但去库速度较慢，需关注后续变化。
• 风险提示：
  • 原油价格波动。
  • 煤价波动。
  • 下游需求恢复不及预期。

策略建议

• EG市场短期处于区间震荡状态。
• 建议投资者保持谨慎观望态度，等待进一步数据和政策指引。
• 可关注EG库存变化及煤制EG复工进度，以判断价格走势。

图表概览

• EG基差结构：反映EG期货与现货的价差，近期基差维持负值。
• EG生产利润及开工率：煤炭制EG利润与开工率变化，显示成本压力与生产活跃度。
• EG进口利润&国际价差：进口利润和国际价差数据，反映EG的国际竞争力与进口依赖。
• 下游聚酯情况：聚酯各环节负荷与库存数据，显示下游需求回暖。
• EG库存走势：华东港口各点库存数据，显示EG库存逐步减少但速度有限。

结论

EG市场在下游需求超预期和宏观政策支持下，价格出现止跌迹象，但煤制EG复工压力仍存，市场整体维持震荡格局。投资者应关注库存变化和煤制EG复工进展，谨慎操作。