20260316-国盛证券有限责任公司-基础化工行业周报_PET_关注瓶片涨价_及rPET新蓝图_2页_389kb

基础化工行业总结：PET与rPET市场动态

核心内容概述

本报告聚焦基础化工行业，重点分析PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯）产业链价格传导机制及rPET（再生PET）市场的发展前景。随着全球油价上涨和中东原料供给危机的加剧，PET产业链价格持续上行，市场盈利空间逐步改善。同时，rPET作为循环经济的重要组成部分，因其环保属性和高附加值的应用前景，正成为行业增长的新引擎。

主要观点

1. PET产业链价格传导加速

• 油价上涨影响：全球油价中枢上行，叠加中东地缘政治风险，推动PX（对二甲苯）-PTA（精对苯二甲酸）-PET（聚酯）产业链价格快速上涨。
• 原料端表现：
  • PX-PTA：依赖单一油制路线，价格涨幅显著。本周PTA华东市场均价6303元/吨，环比上涨17%；PX涨幅高于PTA。
  • MEG（乙二醇）：油制成本上行，非油路线（如天然气制、煤制）有望受益。本周乙二醇华东均价4519元/吨，环比上涨15%。
• PET瓶片盈利改善：本周聚酯瓶片均价7990元/吨，环比增长23%，盈利约316元/吨，较上周提升362元/吨。市场提货紧张，叠加行业控产“反内卷”策略，推动瓶片利润边际改善。

2. rPET市场前景广阔

• 环保政策推动：欧洲等地区推出严格的环保政策，要求rPET在2025年占比不低于25%，2030年不低于30%，预计2025年欧洲rPET市场需求约400万吨。
• rPET生产技术：
  • 物理法：降级回收，仅能处理废旧PET瓶，产物质量较低。
  • 生物酶法：可实现“单体-单体”循环，处理100% PET废料，产品品质媲美原生PET，适合高值化应用。
  • 生物酶法优势：反应条件温和、纯度高，Carbios数据显示，全球高端rPET市场2025-2050年复合增速约17%。
• 投资标的推荐：万凯新材拥有60万吨天然气制乙二醇产能，同时与法国Carbios合作建设rPET产能，未来扩产至百万吨，具备显著成长潜力。

关键信息

行业走势

• 当前行业处于“增持”状态，市场对PET及rPET板块持积极态度。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原料价格大幅波动
• 原材料断供风险

重点标的

结论

PET市场因油价上涨及中东原料供给紧张，正迎来盈利改善周期，同时rPET作为循环经济的重要方向，具备长期增长潜力。生物酶法技术的突破为rPET打开了高附加值应用空间，建议重点关注具备技术优势和产能扩张潜力的企业，如万凯新材。行业整体处于增持状态，但需警惕原料价格波动和下游需求不及预期等风险。