20240722-兴证期货-原油周度报告_中东局势及美国大选影响盘面_油价偏弱运行_18页_879kb

原油中东局势及美国大选影响盘面，油价偏弱运行

2024年7月22日星期一

内容提要

上周原油延续下行走势，特别是外盘大幅下跌，触及6月中旬以来新低。主要驱动力是停火协议传闻导致地缘溢价回落，以及市场对特朗普政策的预期。特朗普若上台，长期政策偏利空油价，但短期内政策影响有限。

截至上周五，布伦特原油收于8256美元/桶，周跌幅290%；WTI原油收于7860美元/桶，周跌幅439%；SC原油期货收于5988元/桶，周跌幅222%。

核心观点

上周油价下跌主要受三大因素影响：地缘溢价回落、需求疲软以及市场提前反应特朗普政策影响。

供应端：

• 美国产量维持在历史高位（1330万桶/日），但活跃钻机数降至历史新低，表明短期增产有限。
• OPEC+ 6月产量环比减8万桶/日，集体减产措施延长至2025年底。自愿减产措施延长至2024年9月底，之后将逐步退出。OPEC+计划在第三季度进一步减产，以弥补上半年超额生产，从而支撑油价。

需求端：

• 美国炼厂开工率环比下滑，汽油需求未达旺季预期，成品油库存超预期增加，打压油价。
• 中长期需求预期分歧，EIA上调需求预期，IEA则较为悲观。需关注库存变化及需求落实情况。

地缘政治：

• 巴以停火传闻导致地缘溢价回落，但以色列对也门空袭突显中东局势仍存不确定性。
• 市场开始交易特朗普上台预期，但短期影响较小。特朗普政策鼓励页岩油发展，但产量上升需时，年内影响有限。长期来看，若特朗普上台并兑现承诺，美国供应增加可能挑战OPEC+的控价能力。

下方支撑与风险提示：

• 三季度OPEC+仍存减产可能，供应偏紧支撑油价。
• 若油价大幅下行，存在反弹机会。

风险提示：

• OPEC+减产执行力、美联储降息议程、中东局势突变。

绝对价格回顾

布伦特、WTI及SC原油周度跌幅均超过20%，裂解利润下滑明显。欧洲ARA及新加坡油品库存普降，利多油价。但成品油需求疲软、库存回升抑制涨幅。

库存与月差数据

• EIA原油库存超预期减少，成品油库存超预期增加。
• 布伦特、WTI月差处于低位，反映市场对近月需求的担忧。

资金情绪

投机基金持仓趋于谨慎，多空均有所增加，总持仓小幅变动。

市场动态

• OPEC+政策细节公布，增产计划引发关注，平衡财政油价预期维持高位。
• EIA上调全球需求预期，官方预计2024–2025年供需趋紧，但对于需求高峰时间点存在争议。