20231129-华创证券-康诺亚-B-02162.HK-重大事项点评_CMG901后线胃癌数据积极_出海可期_5页_692kb

康诺亚科研最新进展

产品进展

康诺亚公布其Claudin182 ADC药物CMG901治疗晚期胃癌/胃食管结合部腺癌（I期临床研究）最新数据：89例患者中，ORR达到33%，其中22mg/kg剂量组的ORR更出色，为42%，mPFS达48个月。

研发管线

公司研发管线推进迅速，除CMG901外，还包括：

• IL-4Rα单抗CM310：III期临床阶段，优先审评，预计今年底可提交上市申请；
• TSLP单抗CM326：治疗特应性皮炎的II期研究入组完成；
• 其他产品CM313、CM338等II期或更早阶段研发也正在进行。

投资建议

华创证券维持康诺亚“推荐”评级，目标价为6000港元。公司预计营业收入和盈利亏损情况如下：

• 2023E: 营收441亿港元，同比增速3404%
• 2024E: 营收310亿港元，同比大幅下滑297%（但之后显著反弹）
• 2025E: 营收776亿港元，同比增速1502%

DCF估值为168亿港元，对应股票总市值目标约380亿港元，市场预期尚存上调空间。

风险提示

• 临床试验进程不达预期
• 差异化竞争受阻
• 合外部合作进展风险
• 商业化上市后的接受度与销售执行

以上分析基于华创证券2023年11月报告。