20230201-东方财富证券-银轮股份-002126.SZ-动态点评_Q4创单季净利新高_商用车触底回升业绩有望共振_3页_296kb

公司2022年Q4业绩总结

核心内容

2022年第四季度，公司净利润创下单季历史新高，归母净利润为1.28-1.58亿元，环比增长28.0%-58.0%；扣非归母净利润为1.17-1.39亿元，环比增长28.6%-52.7%。全年业绩表现亮眼，归母净利润预计达到3.60-3.90亿元，同比增长63.36%-76.97%，扣非归母净利润预计为3.01-3.23亿元，同比增长44.77%-55.35%。

主要观点

• Q4业绩显著增长：公司2022年第四季度业绩表现突出，净利润环比大幅增长，创季度新高。
• 多业务线全面开花：
  • 新能源汽车热管理业务因客户销量增长和规模效应释放，实现高速增长。
  • 家用热泵空调换热器国产替代取得重要进展，带动民用热换业务大幅增长。
  • 商用车及非道路业务外销表现良好，克服行业下滑压力。
• 商用车市场触底回升：受政策支持和经济复苏影响，2022年Q3和Q4国内商用车销量连续环比上升，预计2023年将继续回暖，带动公司相关业务增长。
• 新能源热管理产品升级：公司围绕“1+4+N”布局，推出高价值、高壁垒产品，如集成热管理系统、800V高压快充产品、空调箱模块与芯片散热产品，已获得多家知名车企定点，为长期发展奠定基础。
• 投资建议维持“买入”：基于公司业绩表现和业务布局，维持2022-2024年盈利预测，对应EPS分别为0.45、0.63、1.00元，维持“买入”评级。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

重要客户与产品布局

• 新能源热管理：与宁德时代签署战略协议，布局“1+4+N”产品体系，获得江铃新能源、吉利戴姆勒SMART平台等客户项目定点，800V高压快充产品搭载小鹏G9，北美标杆新能源车企也已定点。
• 商用车及非道路业务：与一汽解放、康明斯、卡特彼勒等头部客户深度合作，受益于行业复苏，收入有望持续增长。

风险提示

• 新能源业务拓展不及预期
• 商用车市场反弹不及预期
• 原材料成本下降不及预期
• 费用管控不及预期

投资建议评级标准

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%-15%之间；
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%-5%之间；
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%~-5%之间；
• 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

行业评级标准

• 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。

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