20230103-YY评级-民营产业系金控观察之海尔金控_2页_204kb

海尔金控业务风险观察总结

核心内容

海尔金控是海尔集团旗下的金融控股平台，整合了集团内多个金融板块资源，目前主要业务包括财务公司、融资租赁、小额贷款和金融保理，同时参股海尔消金、北大方正人寿和中金公司等优质金融机构。

主要观点

1. 业务发展与风险点

• 融资租赁业务：综合收益率较高，但风险偏好可能偏大。近年来涉及的合同纠纷多集中在中小养殖企业、区县级小医院等风险较高的领域，不良资产或被低估。
• 小贷业务：不良率和关注类资产占比较高，若按关注类资产50%的迁徙率计算，拨备已严重不足。C端业务风控体系薄弱，客户还款能力较弱，未来资产质量可能进一步恶化。
• 保理业务：近年来持续收缩，不良与关注类资产占比显著上升，尤其在2020、2021年资产质量恶化明显，涉及制造业、环保工程等行业的合同纠纷较多。

2. 资产质量与流动性风险

• 不良资产风险：小贷和保理业务的不良率较高，存在较大的资产质量风险。
• 出表操作风险：逾期贷款出表可能存在“自我兜底”行为，影响真实风险暴露。
• 变现能力：持股中金公司可提供100亿元以上的变现空间，短期内可缓解流动性压力。

3. 资产配置与透明度问题

• 长股投-基金投资板块：近年来本部资产大量沉淀在此，但该板块资产透明度较低，存在较大的不确定性。

关键信息

1. 资产处置动向

• 2021年6月，以4.49亿元出售支付牌照“快捷通支付”。
• 2022年6月至12月期间，减持中金公司股份，套现36.85亿元（占中金公司总股份的1.94%）。

2. 风险暴露与行业对比

• 融资租赁：收益率高，但风险偏好较高，涉及行业风险较大。
• 小贷与保理：资产质量较差，C端业务风控薄弱，存在较大的不良率上升风险。
• 整体风险：类金融业务（尤其是小贷和保理）成为当前核心风险点，需重点关注。

3. 金控平台的特殊风险

• 金控平台具有杠杆属性，容易放大系统性风险。
• 民营企业涉足金融业务，面临较大风险，多数难以全身而退。

总结

海尔金控作为海尔集团的重要金融平台，业务覆盖广泛，但其资产质量面临严峻挑战。特别是小贷和保理业务，不良率较高，存在较大的风险暴露。尽管通过减持中金公司股份和出售支付牌照，短期内可缓解流动性压力，但整体风险仍不容忽视。未来需加强风控体系，提升资产透明度，以应对潜在的资产质量恶化和流动性危机。