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江山欧派（603208）2023年三季报点评：盈利能力显著改善，工程代理放量高增

投资要点总结：

• 公司2023前三季度营收27亿元，同比增长222%；净利润29亿元，同比增长8425%，扣非净利润25亿元，同比增长7518%。
• 单季度Q3营收11亿元，同比增长171%；净利润15亿元，净利率恢复至13.5%，盈利能力快速提升。
• 毛利率24.8%，同比改善16个百分点；净利率同比提升94个百分点，成本控制及费用优化成效显著。
• 工程代理渠道增长强劲，Q3实现收入43亿元，同比增长752%，占总收入38.6%；经销商数量增至33,299家，单季度净新开3,091家。
• 新产品（如柜类产品）增长较快，前三季度收入同比增速均超100%；产能充足，地产竣工修复有望带动新需求。
• 盈利预测：2023-2025年EPS分别为23.4元、30.9元、38.0元，对应PE分别为14、11、9倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：地产政策变化、市场竞争加剧、投产不及预期。