20250930-天风证券-基础化工行业专题研究_液冷行业梳理_23页_1mb

基础化工行业液冷技术发展与市场分析总结

核心内容

液冷技术作为数据中心散热的重要发展方向，随着机柜功率密度的提升，其应用需求不断增长。液冷技术主要包括接触式与非接触式两种，其中冷板式液冷因其技术成熟度高、维护成本低、对基础设施改动小，成为当前主流应用方案。浸没式液冷则因其高能效、高可靠性等优势，正在逐步扩大市场份额，但其对设备选型和维护提出了更高要求。

主要观点

• 机柜功率提升推动液冷发展：数据中心持续向高密度、高能效方向发展，单机柜功率密度的提升导致散热需求增加，液冷成为散热的必然选择。
• 液冷技术分类：液冷技术分为接触式和非接触式，其中接触式包括浸没式和喷淋式，非接触式包括冷板式。冷板式液冷技术目前最为成熟，而浸没式液冷具备更高的节能效果。
• 液冷市场增长迅速：中国与全球液冷市场均以高双位数增长。预计到2029年，中国液冷服务器市场规模将达162亿美元，年复合增长率达46.8%；全球数据中心液冷市场规模预计从2023年的10亿美元增长至2028年的约56亿美元。
• 液冷技术优势：相较于风冷，液冷在能耗、散热效率、噪声控制和TCO（总体拥有成本）等方面具有显著优势。英伟达数据显示，液冷数据中心PUE可降至1.15，远低于风冷的1.6。
• 氟化液在浸没式液冷中的应用：浸没式液冷主要使用氟化液作为冷却介质，包括全氟化合物和氢氟化合物。3M作为全球氟化液领先企业，将在2025年底退出PFAS生产，国内多家企业布局氟化液产品，未来有望受益于需求增长和3M退出。
• 液冷技术挑战：浸没式液冷对设备选型、维护方式和机房承重等提出特殊要求，同时存在一定的安全与环保风险。

关键信息

液冷技术分类

液冷技术成熟度与应用

• 单相冷板式液冷技术成熟度最高，应用占比超过90%。
• 两相冷板式液冷具有更强的散热能力，但技术成熟度较低。
• 浸没式液冷在节能、紧凑性、可靠性方面表现优异，预计到2029年其市场份额将从5%提升至30%。

氟化液类型与性能

氟化液市场预测

• 2023年中国氟化液需求量约为0.57万吨，预计到2026年将增长至3.08万吨。
• 全球数据中心冷却液市场预计在2030年达到约168.7亿美元，年均复合增长率达18.4%。

主要企业布局

• 巨化股份：生产氢氟醚、全氟聚醚，产能5000吨/年。
• 永和股份：生产六氟丙烯低聚体，产能7000吨/年。
• 新宙邦：生产氢氟醚、全氟聚醚，产能5500吨/年。
• 华谊集团：生产全氟聚醚，产能500吨/年。
• 八亿时空：生产全氟三丁胺等，产能2500吨/年。
• 润禾材料：生产有机硅油冷却液，具备9.8万吨产能，且在2024年底实现量产销售。

风险提示

• 下游需求不及预期：若液冷技术发展不如预期，可能影响上游产品需求。
• 市场竞争加剧：多家企业布局氟化液产品，未来可能因新增产能或新进入者而加剧竞争。
• 原材料价格波动：六氟环氧丙烷、六氟丙烯等原材料价格波动可能影响产品盈利。
• 安全与环保风险：氟化液作为化工产品，其生产过程存在一定的安全与环保风险。

建议关注企业

• 巨化股份
• 永和股份
• 新宙邦
• 华谊集团
• 八亿时空
• 润禾材料

技术成熟度与投资价值

• 单相冷板式液冷技术成熟度最高，产业链最为完善。
• 浸没式液冷虽然技术尚不成熟，但随着市场推广和产业链完善，预计未来将实现更大规模应用。
• 氟化液作为浸没式液冷的核心介质，其市场需求将随着液冷技术的发展而持续增长。

未来展望

• 随着数据中心算力需求的不断增长，液冷技术将在未来数据中心建设中占据越来越重要的位置。
• 氟化液市场将受益于液冷技术的普及和3M退出带来的市场机会。
• 液冷技术的推广将推动相关产业链发展，提升行业整体能效和可持续性。