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万联晨会总结（2022年04月28日）

核心内容概览

2022年4月27日，A股市场迎来反弹，三大指数均上涨，其中创业板指涨幅最大，达到5.52%。电力设备及新能源、有色、国防军工行业表现突出，而房地产、纺织服装、银行板块则出现下跌。北上资金净流入44亿元，两市成交额回升至9000亿元之上。整体来看，市场在经历年初大幅回调后，随着压制因素边际改善，短期出现反弹迹象。长期来看，A股已具备一定的配置价值。

主要观点

市场反弹原因

• 疫情缓解：上海疫情数据持续好转，北京疫情防控良好，市场对复工复产预期增强。
• 政策支持：财经委员会推动基建建设，国常会推出宽信用举措，证监会推动公募基金高质量发展，提振市场信心。
• 海外环境：美国经济走软，3月新房销售环比大跌，10年期美债回落，中美利差倒挂压力缓解。

短期与长期展望

• 短期：市场反弹可能仍需等待有效反转，指数或出现反复震荡。
• 长期：A股具备配置价值，政策支持与经济复苏预期为市场提供支撑。

关注重点

• 政策动向：4月底政治局会议定调、五一假期消费出行数据、5月初美联储议息会议表态。
• 行业机会：基建相关行业、部分地产下游的可选消费（如家电、建材）。

关键信息

国内市场表现

国际市场表现

行业分析

传媒行业

• 票房情况：2022年春节后票房同比下跌超40%，五一档期因疫情及多部影片撤档，票房回升乏力。
• 影片撤档：原定五一档期的10部影片中，仅2部如期上映，其余8部撤档，动画电影占比高，难以拉动整体票房。
• 投资建议：顺应政策严监管环境，把握后疫情时代及Z世代创新需求，关注影视院线板块的非档期业绩突破。
• 风险因素：监管政策趋严、疫情反复、新片口碑不佳、商誉减值风险。

平安银行（000001）

• 业绩表现：2022年第一季度实现营业收入462.07亿元，归母净利润128.5亿元，同比分别增长10.6%和26.8%。
• 资产质量：不良率1.02%，净息差环比上升1BP，零售转型持续突破。
• 盈利预测：2022/2023年EPS预测为2.05元/2.38元，对应PB为0.8倍，维持“增持”评级。
• 风险因素：全球经济恢复不及预期、疫情反复等。

宁波银行（002142）

• 业绩表现：1季度营收和净利润同比分别增长15.4%和20.8%，净息差回升至2.24%。
• 存款增长：存款总额近1.3万亿，同比增长23.34%，其中对公和零售存款分别增长25.18%和16.14%。
• 资产质量：不良率0.77%，拨备覆盖率524.78%，风险抵补能力强。
• 盈利预测：2022/2023年EPS预测为3.5元和4.26元，对应PB分别为1.49倍和1.29倍，维持“增持”评级。
• 风险因素：全球经济恢复不及预期、疫情反复等。

贵州茅台（600519）

• 业绩表现：2022年第一季度实现营收322.96亿元，归母净利润172.45亿元，同比增长18.43%和23.58%。
• 产品结构：茅台酒收入288.6亿元，同比增长17.4%；系列酒收入34.3亿元，同比增长29.7%。
• 直销进展：直销收入108.9亿元，同比增长127.9%，占营收33.7%。直销渠道APP“i茅台”注册用户超1000万，线上自营渠道助力收入增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为616.49/715.79/826.24亿元，对应PE分别为35/30/26倍，维持“增持”评级。
• 风险因素：宏观经济下行、直销推进不及预期、疫情反复、食品安全等。

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分析师信息

• 于天旭：万联晨会主持人，联系方式：yutx@wlzq.com.cn
• 徐飞：执业证书编号 S0270520010001
• 夏清莹：执业证书编号 S0270520050001
• 郭懿：执业证书编号 S0270518040001
• 陈雯：执业证书编号 S0270519060001

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