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华鑫证券·鑫策总结

核心内容

华鑫证券分析师严凯文发布了一份关于A股市场及衍生品交易策略的报告，内容涵盖市场走势、股指期货、期权策略及风险提示等多个方面。报告指出，近期A股市场出现大幅反弹，主要受疫情因素影响，经济基本面尚未明显改善，因此反弹动能更多来源于卖盘的枯竭。预计有效的反弹行情将推迟至5月中旬，等待国内经济数据的边际改善信号。

主要观点

市场走势

• 本周三沪深股指大幅上涨，上证指数涨2.49%，深证成指涨4.37%，创业板指涨5.52%，沪深300涨2.94%，上证50涨2.00%，中证500涨3.88%。
• 市场情绪回暖，两市上涨家数达3977家，涨停家数为142家，显著高于前一交易日。
• 市场下跌家数为726家，跌停家数为84家，表明市场波动加剧，但整体情绪偏向乐观。

股指期货交易策略

• IF和IH期货贴水小幅扩大，短期指数或有震荡。
• 4月27日，IF、IH、IC合约持仓量分别为23.07万手、11.39万手、36.68万手，较前一交易日有所变化。
• 价差方面，IF当月合约与现货价差为-9.74点，IH为-2.74点，IC为-22.64点，价差波动较大。

期权交易策略

• 隐含波动率小幅下降，指数波动或下降。
• 50ETF期权和300ETF期权的PCR值小幅回升，表明市场看跌情绪有所缓和。
• 激进型策略暂无建议，稳健型策略建议买入一份300ETF购5月4000期权，并同时卖出一份300ETF购5月4100期权，形成跨式策略，最大收益为706元，最大亏损为294元。
• 套保对冲策略暂无建议。

关键信息

数据概览

• 北向资金：净流入43.59亿元，高于上周均值1.11亿元。
• 两市成交额：9179.62亿元，高于上周均值7977.46亿元。
• 持仓量变化：IF持仓量日环比下降1.04%，IH上升0.94%，IC下降0.62%。
• 价差变化：IF价差为-9.74点，IH为-2.74点，IC为-22.64点，较上一交易日变化显著。

风险提示

1. 市场交易快速回冷。
2. 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。

附图说明

• 图表1至图表4：展示股指期货持仓量与价差情况，反映市场对指数的预期。
• 图表5至图表8：展示ETF期权PCR值与收盘价关系，反映市场情绪变化。
• 图表9与图表10：对比300ETF与50ETF的历史波动率与隐含波动率，为投资者提供波动性参考。

投资评级说明

股票投资评级

行业投资评级

免责条款

• 本报告由华鑫证券制作，仅供客户使用。
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策略部简介

• 严凯文：自2013年加入华鑫证券，专注于策略研究，具备证券投资咨询执业资格。