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PVC期货早报总结 - 2026年5月25日

核心内容概述

本报告分析了PVC期货市场的近期表现，从基本面、持仓数据、基差、库存、盘面走势以及成本结构等多个维度，提供了对PVC市场走势的综合判断。整体来看，PVC市场面临供给压力、需求低迷和成本走弱的挑战，但出口价格优势和部分生产企业的复产提供了一定支撑。

主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：2026年4月PVC产量为199.795万吨，环比减少8.73%；本周样本企业产能利用率为69.85%，环比略增0.01个百分点。电石法企业产量环比增加1.55%，而乙烯法企业产量环比减少2.83%。预计下周检修减少，排产将略有增加。
• 需求端：下游整体开工率为43.03%，环比减少1.49个百分点，低于历史平均水平；其中，型材开工率41.74%，高于历史平均水平；管材开工率36.64%，低于历史平均水平；薄膜开工率50.71%，低于历史平均水平；糊树脂开工率69.95%，高于历史平均水平。整体需求疲弱，且预计将持续低迷。
• 成本端：电石法利润为-320.18元/吨，亏损环比增加67.60%；乙烯法利润为-911.71元/吨，亏损环比减少13.00%。双吨价差为2077.45元/吨，利润环比减少5.00%。总体来看，成本走弱，排产承压。

2. 基差与盘面走势

• 基差：05月22日，华东SG-5现货价格为4980元/吨，09合约基差为19元/吨，现货升水期货。
• 盘面：09合约期价收于MA20线下方，显示短期承压。

3. 库存情况

• 厂内库存：30.4274万吨，环比减少6.32%。
• 电石法厂库：21.0608万吨，环比减少7.32%。
• 乙烯法厂库：9.3666万吨，环比减少3.98%。
• 社会库存：54.106万吨，环比减少0.54%。
• 库存可产天数：5天，环比减少5.66%。库存处于中性位置。

4. 主力持仓

• 主力持仓净空，且空头减少，显示市场情绪偏空。

5. 预期分析

• 成本：电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱。
• 供给：本周供给压力有所增加，预计下周检修减少，排产将增加。
• 需求：国内需求复苏不畅，出口价格占优，但内外需整体疲弱。
• 价格区间：PVC2609预计在4791-4901元/吨区间震荡。

关键信息

1. 市场表现

• PVC期货价格整体下跌，09合约期价收于MA20线下方，显示短期承压。
• 基差为正，现货升水期货，显示市场对现货的支撑。

2. 供给与需求

• 供给：电石法产量增加，乙烯法产量减少，整体供给压力反弹。
• 需求：下游开工率整体下降，管材、薄膜需求低迷，型材、糊树脂开工率相对较好，但整体需求仍不理想。

3. 成本结构

• 电石法利润亏损扩大，乙烯法利润亏损缩小，双吨价差缩小。
• 兰炭毛利长期处于亏损状态，电石法成本略有上升，乙烯法成本下降。

4. 库存与产能

• 厂内及社会库存均有所下降，但消耗速度缓慢。
• 产能利用率略有上升，但整体仍处于低位。

5. 风险因素

• 内需政策落地程度
• 出口走势
• 原油价格波动
• 烧碱、电石法成本支撑变化

总结

PVC期货市场在2026年5月25日呈现震荡态势，主要受到供给压力、需求低迷及成本走弱的影响。电石法成本走弱，乙烯法成本走强，但总体成本仍偏弱。下游开工率整体下降，但糊树脂开工率相对较高。库存处于中性位置，但消耗缓慢。主力持仓净空，空头减少，显示市场情绪偏空。预计下周检修减少，排产将略有增加，但需求仍不乐观。总体来看，PVC2609合约预计在4791-4901元/吨区间震荡，投资者需关注宏观政策及出口动态。