华泰柏瑞电力ETF投资价值分析：享“中特估”加持之红利，乘景气回升之东风-20230612-兴业证券-15页_1mb

电力行业配置价值分析报告总结

核心内容概述

本报告从政策面、基本面和交易面三个维度，分析了电力行业当前的配置价值，并重点介绍了华泰柏瑞电力ETF的投资价值。

主要观点

政策面：中特估推动央国企资产价值重塑

1. 央企估值重塑空间大

   • 当前央企估值处于历史低位，股权风险溢价处于高位，具备显著的估值重塑空间。
   • 国资委提出“价值创造与价值实现兼顾”的改革目标，为电力央企估值重塑提供明确指引。

2. 估值重塑路径清晰

   • 电力央企的估值重塑路径包括产融结合、价值创造、价值经营、价值实现四条。
   • 2023年央企的八项重点工作与这四条路径相对应，推动估值重塑的确定性增强。

基本面：电力央企经营指标改善，行业景气度回升

1. 电力央企经营情况显著提升

   • 国企改革三年行动后，电力央企在净利润增速、ROE、杠杆率、现金流、研发等关键指标上表现优于行业整体。
   • 未来在《方案》指引下，各项指标有望持续改善。

2. 行业景气度逐步回升

   • 火电：在新型电力体系下，火电的调峰价值逐渐显现，盈利稳定性增强。
   • 风电：2023年Q1风电板块盈利改善，Q2风机装机将逐渐放量。
   • 光伏：主产业链价格下降，夏季装机旺季到来，运营商盈利能力快速反弹。

交易面：电力行业配置性价比凸显

1. 交易活跃度提升

   • 电力行业拥挤度在近一年处于相对高位，显示市场关注度上升。

2. 估值合理，具备上涨空间

   • 电力行业市净率接近2010年以来的均值水平，未出现高估状态。
   • 随着行业景气度回升，业绩和估值均有望向上。

3. 机构持仓处于低位，加仓空间大

   • 截至2023年Q1，主动偏股基金对电力行业的配置比例和超配比例均处于历史低位，未来有较大加仓空间。

华泰柏瑞电力ETF投资价值分析

产品介绍

• 华泰柏瑞电力ETF（基金代码：561560.OF）主要投资于中证全指电力指数的成分股。
• 为投资者提供了一个高效跟踪电力行业的工具。

指数表现

• 中证全指电力指数近三年年化收益率为18.62%，优于沪深300、上证50、中证800等主要宽基指数。
• 指数波动率略高于宽基指数，但夏普比率表现良好，显示其风险调整后收益较高。

指数成分结构

• 指数成分股市值分布均衡，市值超过1000亿元的成分股占比36%，权重较高。
• 涵盖我国主流发电类型企业，具备良好的行业代表性。

风险提示

• 宏观及中观产业存在超预期波动风险。
• 基于历史数据的预测可能存在偏差。

总结

电力行业在政策支持、基本面改善和交易面性价比提升的多重利好下，具备较强的配置价值。电力央企通过改革实现了经营指标的显著提升，火电、风电、光伏等细分领域景气度逐步回升，行业估值合理，机构持仓低位，未来有较大上涨空间。华泰柏瑞电力ETF作为跟踪电力行业的重要工具，具备良好的投资价值，适合关注电力行业长期发展的投资者。