20260420-天风证券-天风_固收_海峡开了又关_四种情景_3页_863kb

文档总结

核心内容

本报告由谭逸鸣撰写，作为固收首席分析师，主要分析近期美伊局势对全球市场的影响，并对后续发展提出四种情景预测。同时，报告还涵盖了海外市场表现、央行动态、高频基本面数据以及投资评级与免责声明等内容。

主要观点

1. 美伊局势波动

   • 霍尔木兹海峡在4月17日周五“完全开放”，但仅一天后，伊朗于4月18日晚宣布重新关闭海峡，局势迅速反转。
   • 美伊停火协议将于4月22日到期，后续发展存在多种可能性。

2. 四种情景预测

   • 情景一：延续停火，推进谈判
     若双方同意延长停火并继续谈判，美股可能延续上涨趋势，美元和美债收益率震荡，黄金缓慢修复。
   • 情景二：停火到期，低烈度僵持
     若停火到期后双方未重启大规模战事，仅维持低烈度对峙，能源危机将持续，原油可能高位震荡，风险资产受压制。
   • 情景三：停火到期，军事升级
     若美国重启军事行动，原油可能大幅反弹，美股或转跌，美债和美元可能上行，黄金承压。
   • 情景四：达成全面协议（概率较低）
     若达成全面协议，将对风险资产和全球经济增长最有利，但目前双方分歧明显，达成全面协议难度较大。

3. 海外市场表现

   • 本周全球主要股指普遍上涨，标普和纳指创历史新高。
   • 美国国内汽油价格回落，通胀预期下降，美元和美债收益率下行。
   • 布伦特原油跌至90美元/桶附近，黄金受益于收益率下行而上涨。

4. 美联储政策不确定性

   • 多位美联储官员表示，当前政策路径存在不确定性，难以给出明确指引。
   • 市场对今年降息的预期上升至30.5%，而加息概率降至1.4%。

5. 高频基本面数据

   • 2026年欧美经济增速预期下调。
   • 美国初请失业金人数下降，零售和运输增速回落，抵押贷款利率下降，房地产市场活动略升。
   • 美国粗钢生产强劲，炼油厂产能利用率边际下降。
   • 美国零售汽油价格回落，通胀预期下降，信用利差下降。

关键信息

• 地缘政治风险：霍尔木兹海峡局势的反复，凸显了中东地区地缘政治的不稳定性，对全球能源市场和金融市场产生直接影响。
• 市场反应：市场对美伊局势的缓和反应积极，但局势反转后，投资者情绪迅速降温。
• 政策预期：市场对美联储降息预期显著上升，显示投资者对通胀控制和经济增长前景的担忧有所缓解。
• 投资建议：报告强调投资者应基于自身情况独立判断，不应单纯依赖报告内容进行决策。

下周重点关注事项

• 美国参议院银行委员会：就凯文·沃什的美联储主席提名举行听证会。
• 美伊停火到期：4月22日将是停火协议的最后一天，后续发展值得密切关注。
• 美国3月零售增速：将反映美国消费市场的最新动态。
• 欧美标普PMI：将提供制造业和服务业的经济活动数据。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于6个月内预期股价相对基准指数的收益，分为“买入”、“增持”、“持有”、“卖出”。
• 行业投资评级：基于6个月内预期行业指数相对基准指数的涨幅，分为“强于大市”、“中性”、“弱于大市”。

法律声明与免责声明

• 报告内容为天风证券分析师个人观点，不构成投资建议。
• 报告内容仅限专业投资者使用，非专业投资者不得下载或使用。
• 报告不构成对具体证券或金融工具的推荐或操作性意见。
• 投资者应自行判断报告的发布价值，并承担相应风险。

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