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爱建证券研究所晨会纪要总结（2018年9月10日）

核心内容概述

本次晨会纪要由产品经理侯英民发布，聚焦于国内市场、行业动态与宏观经济、国际市场三大板块，对当前市场环境、行业趋势及政策动向进行了综合分析与展望。

国内市场分析

市场表现

• 上周沪深两市股指先扬后抑，震荡回落。
• 最终收出带上下影线的小阴周K线，市场情绪低迷。
• 日均成交量回落至2700亿以下，交投萎缩明显。

市场因素

• 经济数据：经济数据不及预期，显示未来经济下行压力较大。
• 政策影响：新的税收征管体制改革方案出台，社保费征管职责划转至税务部门，引发市场对企业成本上升和利润减少的担忧。
• 外部环境：中美贸易战进入第二阶段，全球新兴市场金融动荡加剧，市场不确定性上升。
• 资金动向：北上资金出现今年以来最大出逃迹象，市场做多力量减弱。
• 技术面：股指波动加剧，成交量低迷，空方占据主导，短期预计延续宽幅震荡走势。

操作建议

• 防范风险为主，控仓精选个股操作。
• 市场缺乏趋势性机会，更多呈现结构性行情。

行业动态与点评

1. 生鲜乳价格反弹

• 8月份最后一周生鲜乳价格继续上涨，涨幅为0.6%。
• 原料奶收购价在三季度初持续下跌，但7月第4周开始环比上涨，8月连续反弹。
• 预计四季度价格将震荡偏强，关注西部牧业、科迪乳业等。

2. 日本台风与地震影响电子元器件供应

• 台风导致西部地区受灾，日本北海道地震引发停电，造成企业停工。
• MLCC等电子元件交期延长，市场缺货严重，价格高涨。
• 关注风华高科、国瓷材料等。

3. 石墨烯产业迎来布局机会

• 石墨烯产业发展迅速，2017年底我国相关企业达4800多家，市场规模达70亿元。
• 恒大投资重庆墨希35%股权，推动石墨烯概念升温。
• 建议关注宝泰隆、德尔未来等。

宏观经济动态

1. “双创”升级：李克强强调要打造“双创”升级版，重点拓展工业互联网和“互联网+公共服务”。
2. 科创补短板：央企、地方国企和科研院所加快组建创新联合体，聚焦关键核心技术突破。
3. 供给侧改革：以供给侧结构性改革为主线，推动高质量发展，政策体系逐步完善。
4. 出口退税率调整：财政部提高机电、文化等产品出口退税率，部分产品退税率提高至16%、13%、9%。
5. 个税改革：自2018年10月1日起，工资薪金所得减除费用统一为5000元/月。
6. 产业基金绩效评价：发改委要求做好政府出资产业投资基金绩效评价，强化政策执行。

国际市场分析

美国市场动态

• 特朗普表示将开始与日本进行贸易谈判，若无法达成协议将面临“大问题”。
• 150家行业协会呼吁不要加征中国商品关税，警告其破坏全球供应链。
• 美国8月非农就业人数增加20.1万，失业率3.9%，劳动力参与率62.7%。

德国市场动态

• 7月未季调贸易帐顺差165亿欧元，低于预期。
• 工业产出环比下降1.1%，表现不佳。

国际股指与大宗商品

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总结

当前国内市场受经济数据、政策预期及外部贸易风险影响，呈现震荡下跌态势，市场情绪低迷。行业方面，生鲜乳价格反弹、电子元器件短缺及石墨烯产业加速发展成为关注重点。宏观经济政策持续推动创新与改革，出口退税率调整及个税改革对市场有潜在影响。国际市场方面，美国与日本贸易谈判、非农数据表现及大宗商品价格波动值得关注。整体来看，市场短期仍以震荡为主，建议投资者谨慎操作，关注结构性机会。