20150809-招商证券-有色-国企改革-行业专题报告_搜寻具备全球范围类抗衡能力的_综合类矿业公司_之标的雏形_44页_1mb

招商有色-国企改革-行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国有色金属行业当前面临的挑战和机遇，指出中国需要形成具备全球范围抗衡能力的“综合类矿业公司”，以提升国际话语权和资源配置能力。同时，结合全球矿业巨头的发展历程，提出中国有色行业国企改革势在必行，并推荐相关标的作为未来整合与发展的潜在对象。

主要观点

• 中国有色行业面临“集中度低、效益低下、无国际矿业巨头、无定价权”的问题。
• 矿产资源“走出去”已成为国家战略的重要组成部分，但目前我国在国际矿业市场的份额仅为1%。
• 国家政策支持矿产资源勘查和开发，鼓励企业通过资本运作、并购重组等方式扩大国际影响力。
• 中国企业应借鉴必和必拓、嘉能可等全球矿业巨头的发展经验，强化资源整合与全球化布局。

关键信息

一、中国矿产资源现状

• 我国主要矿产的人均储量远低于世界平均水平，如铝土矿（15%）、铜矿（22%）、铁矿（43%）等。
• 中国对矿产资源的需求将持续“刚性上升”，高峰可能出现在2025-2035年。
• 我国对外直接投资存量和流量在世界排名靠前，但采矿业仍为主要投资领域之一。

二、全球矿业巨头发展历程

• 全球矿业巨头经历了从专业化、一体化到多元化的发展阶段，逐步形成全球布局。
• 必和必拓（BHP）和嘉能可（Glencore）的发展路径展示了矿业公司如何通过并购、资本运作和全球化经营实现壮大。
• 矿业公司普遍重视上游资源储备和全产业链布局，以增强市场竞争力和定价权。

三、中国有色行业国企改革

• 中国有色行业经过多次拆分，形成了多个央企和地方国企集团。
• 当前央企和地方国企面临整合压力，以提高集中度和效益。
• 中国有色矿业集团、中铝集团、中国五矿集团等是重点整合对象。

四、重点推荐标的

1. 中色股份（000758）

• 中国有色矿业集团下属，具备较强的资源布局能力，已形成蒙古、赤峰、南方稀土和老挝铝土矿四大资源基地。
• 公司是“一带一路”受益者之一，未来有望加速开发海内外资源。
• 公司2015年上半年净利润同比增长300%，业绩表现优于其他央企。
• 评级：强烈推荐-A

2. 中金岭南

• 广晟集团的核心整合平台，具备“产业+金融”双重盈利模式。
• 在广东国企改革中表现突出，是重点推荐标的之一。
• 评级：强烈推荐-A

3. 江西铜业

• 江铜集团的上市平台，是江西省稀土资产证券化的重要载体。
• 拥有南方稀土集团35%股权，具备资源整合潜力。
• 评级：强烈推荐-A

4. 包钢股份

• 包钢集团的整合平台，是内蒙古核心国企，未来有望整体上市。
• 与北方稀土存在大量关联交易，整合可提升资源控制力。
• 评级：强烈推荐-A

投资建议

• 建议关注具备全球范围抗衡能力的“综合类矿业公司”雏形。
• 央企层面，中国有色矿业集团是最优整合标的，中色股份是强烈推荐标的。
• 地方国企层面，中金岭南、包钢股份、江铜集团等是重点标的。
• 国企改革背景下，资源整合将成为提升行业集中度和国际竞争力的关键路径。

评级说明

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性与完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。客户应自行判断投资决策，招商证券对由此产生的任何损失不承担责任。