20240429-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_商社板块分红派息梳理_关注大宗供应链_百货_景区_黄金等板块_10页_677kb

商贸零售行业跟踪周报总结（东吴证券）

一、整体观点

黄金和大宗供应链板块整体分红率和股息率较高；旅游景区和商贸零售部分标的具备高股息特性；消费品出海板块兼顾股息率与成长性，是当前重点研究方向。

二、重点细分板块分析

1. 黄金珠宝行业

• 分红表现：2023年周大生、菜百股份股息率分别为58%和50%，表现优异。
• 投资逻辑：品牌价值壁垒高，现金流良好，具备高分红能力，看好其持续高分红潜力。

2. 医美&化妆品行业

• 分红情况：行业整体分红率在30%-40%，2023年报最高分红率为丸美股份（80%），股息率为18%左右。
• 估值影响：P/E估值较高（20-30倍），导致股息率相对较低（1%-2%），需关注品牌创新与Alpha收益机会。

3. 景区&旅游行业

• 分红特征：丽江股份、天目湖股息率分别达35%、28%，但高估值（P/E较高）导致摊薄股息率。
• 风险提示：依赖高分红公司，需关注估值波动影响。

4. 免税&出行行业

• 中国中免、锦江酒店：股息率分别为22%和18%，分红率51%、53%，表现稳定。
• 理性评估：头部公司分红率较高，但整体行业表现分化。

5. 消费品出海行业

• 代表企业：小商品城、安克创新股息率领先，兼顾成长。
• 推荐逻辑：高分红与合理估值并存，具备一定增长前景。

6. 线下连锁行业

• 重庆百货、富森美：股息率分别为51%和78%，是板块内高分红亮点。
• 行业评估：估值趋于成熟，股息率成为核心指标。

7. 大宗供应链行业

• 国企主导：历史悠久，分红稳定，股息率4%-7%，最高建发股份达70%。
• 投资逻辑：低估值+高分红，具备较好防御性。

三、投资建议

• 推荐高股息标的：周大生、菜百股份、中国黄金、重庆百货等。
• 重点推荐：小商品城、安克创新，兼顾分红与成长。
• 关注标的：中国中免、厦门国贸等。

四、风险提示

宏观经济波动及消费恢复不及预期。

报告说明：本文基于东吴证券2024年4月行业周报整理而成，仅供投资参考。