20250430-开源证券-安克创新-300866.SZ-公司信息更新报告_2025Q1业绩延续高增_中大充储能_独立站维持高增长态势_4页_890kb

安克创新（300866SZ）2025年4月30日投资评级维持“买入”。2024年营收247亿元（+41%），归母净利润211亿元（+31%），扣非归母净利润189亿元（+41%）。2025Q1营收599亿元（+37%），归母净利润50亿元（+60%），扣非归母净利润44亿元（+39%）。业绩高增主要由储能新品类扩张、亚马逊外渠道拓展及小充业务带动。

分业务来看，2024年充电储能、智能创新、智能影音营收分别为127/63/57亿元，同比增速47%/40%/33%，其中储能全年30亿元（+184%），形成F、E、X、户外便携储能系列解决方案。分渠道，亚马逊营收134亿元（+34%），其他第三方平台17亿元（+57%），独立站25亿元（+101%），线下渠道71亿元（+37%）。欧洲、日本、北美及中国大陆等主要市场增速均超30%。长期增长看点包括阳台光储及移动家储市场景气度，小充受益消费电子需求延续。

财务方面，2024年毛利率437%（+0.1pct），但2024Q4及2025Q1毛利率分别下滑16/18pct，主因海运成本上升、电芯成本降幅收窄及高基数影响。期间费用率维持稳定，管理费用率下降，研发费用率保持高位。归母净利率同比下降0.7pct，但2024Q4及2025Q1分别提升0.8/1.2pct，与公允价值变动损益及投资收益占比提升相关。盈利预测上调至2025-2027年归母净利润260.9/315.8/379.9亿元，对应EPS4.91/5.94/7.15元，PE181/149/124倍。

风险提示包括海外消费需求回落、海运运价反弹及新品拓展不及预期。公司流动性、偿债能力及资产运营效率表现良好，现金流稳定。估值方面，EV/EBITDA下降至90倍，P/B从5.9倍降至3.3倍。盈利预测基于行业景气度及渠道拓展假设，需关注外部因素变化对增长的潜在影响。