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万联晨会总结（2025年09月08日）

一、市场回顾

A股市场

• 整体表现：2025年9月5日，A股三大股指大幅收涨，其中创业板指涨幅最大，达到6.55%，报2958.18点；上证指数上涨1.24%，报3812.51点；深证成指上涨3.89%，报12,590.56点。
• 成交额与资金流动：两市全天成交额为2.3万亿元人民币，南向资金净买入56.23亿港元。
• 行业表现：电力设备、通信及有色金属行业领涨，银行行业唯一下跌；概念板块中，固态电池及钠离子电池概念涨幅居前，兵装重组及乳业概念下跌。
• 国际表现：恒生指数上涨1.43%，恒生科技指数上涨1.95%；美国三大股指集体收跌，道指下跌0.48%，标普500下跌0.32%，纳指微跌0.03%；欧洲股市主要股指普遍下跌，亚太市场则普遍上涨。

二、重要新闻

1. 中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》

• 核心内容：
  • 合理调降公募基金认购费、申购费和销售服务费率，降低投资者成本。
  • 优化赎回安排，明确赎回费全额计入基金财产。
  • 鼓励长期持有，对持有超过一年的基金不再计提销售服务费。
  • 坚持权益类基金发展导向，设置差异化的尾随佣金支付比例上限。
  • 强化基金销售费用规范，解决基金销售结算资金利息归属及基金投顾业务双重收费问题。
  • 建立机构投资者直销服务平台，提升基金管理人直销效率。

2. 美国总统特朗普宣布调整关税政策

• 调整内容：
  • 豁免金条及石墨、钨、铀等金属产品，将其从全球国别关税中移除。
  • 将硅酮产品纳入征税范围。
• 生效时间：2025年9月8日。
• 影响领域：航空航天、消费电子、医疗器械等技术领域。

三、研报精选

1. A股中期分红规模延续增长

• 整体情况：2025年中期A股分红额同比增长16.52%，达到6479.98亿元，其中331家公司分红超1亿元。
• 行业表现：
  • 半年报分红增长显著，达6421.33亿元，同比增长9.52%。
  • 央企分红积极，489家央企中有116家实施或宣告分红，占比23.72%，分红额达4610亿元，占全部分红金额的70%以上。
  • 机械设备、医药生物、基础化工、汽车、电力设备、电子、非银金融等行业分红企业数量较多。
  • 7个行业中期分红额同比增长超100%，包括农林牧渔、煤炭、计算机、电力设备等。
• 投资建议：关注历史分红比例高、分红规模增长快的行业，有利于改善市场生态，提振投资者信心。

2. 7月我国PCB出口规模延续环比增长

• 整体表现：2025年7月PCB出口额为171.03亿元，环比增长10%，同比增长34%，创2024年以来月度新高。
• 多层板表现：
  • 四层及以下PCB出口额为64.22亿元，环比增长6%，同比增长10%。
  • 四层以上PCB出口额为106.81亿元，环比增长12%，同比增长54%。
  • 四层以上PCB平均每块出口金额为20.40元，同比增长29%，环比增长7%。
• 贸易伙伴表现：
  • 出口金额前五为亚洲地区，合计占比72.27%。
  • 越南、中国台湾、泰国等地区出口增速较快，其中中国台湾四层以上PCB出口金额同比增长202.38%。
• 投资建议：AI算力建设持续推进，机器人、汽车电子等新兴领域快速发展，带动PCB需求增长，建议关注国内优质PCB企业。

四、个股点评：宁波银行（002142）

• 中期业绩：2Q25单季营收和归母净利润同比增速分别为10.3%和10.8%；1H25营收同比增速为7.9%，归母净利润同比增速为8.2%。
• 分红计划：拟实施首次中期分红，每股分红0.3元，分红比例为13.4%。
• 资产增长：总资产同比增速14.4%，其中贷款增速19.1%，金融投资增速12.7%。
• 负债端：存款同比增速12.9%，活期存款占比35%，较年初上升4个百分点。
• 中收改善：2Q25单季手续费净收入同比增速10.2%，代理类业务收入为主要推动因素。
• 资产质量：不良率0.76%，关注率1.02%，拨备覆盖率374.2%，风险抵补能力充足。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润同比增速分别为5.84%、6.28%和7.73%。
• 估值与评级：按2025年9月4日收盘价28.24元计算，对应PB估值分别为0.87倍、0.78倍和0.7倍，维持增持评级。
• 风险因素：宏观经济、货币政策及监管政策变动，净息差波动、资产质量预期等。

五、分析师信息

• 潘云娇：执业证书编号 S0270522020001
• 宫慧菁：执业证书编号 S0270524010001
• 夏清莹：执业证书编号 S0270520050001
• 陈达：执业证书编号 S0270524080001
• 郭懿：执业证书编号 S0270518040001

六、免责声明

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