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冠通研究：尿素市场分析总结

2023年8月1日

核心观点
尿素期货虽呈现技术性强势，但国内基本面支撑有限，现价下行压力增加，预计短期高位震荡，关注2380-2400元/吨压力位。

1. 期货市场表现

• 9月主力合约：低开低走后强势反弹，收大阳线（2354元/吨），持仓量变动有限，成交量缩量，投机氛围谨慎。
• 远期合约：虽有增仓反弹，但尾盘回吐涨幅，上行动能趋弱。
• 交易所调控：7月31日上调手续费，预计投机度下降，市场风险偏好降低。

2. 现货与基差动态

• 现货价格：山东、河北、河南工厂出厂报价集中在2500-2600元/吨。
• 基差：以山东为基准收于96元/吨，基差显著收窄，现价回调为主要驱动因素。
• 价差趋势：价差或继续震荡下滑，期价对现货支撑减弱。

3. 供需动态

• 供应端：
  • 8月1日日产尿素178万吨，开工率约75%，较去年水平显著提升。
  • 尿素产量过剩压力显现，成本支撑逐步松动。
• 需求端：
  • 农业需求：进入传统淡季，采购减少。
  • 工业需求：以刚需为主，成交转弱，部分企业报价松动，高端成交困难。

4. 政策与外部因素

• 交易所措施：保证金上调、手续费提高，抑制市场投机行为。
• 国际局势：国际尿素价格偏强，支撑出口形势，但对国内成交带动有限。

5. 后续关注点

• 技术压力：能否突破2380-2400元/吨前高压力。
• 基本面矛盾：期价偏强但现货走弱，基差收窄，需关注基本面修复进展。
• 风险提示：农需淡季叠加极端天气，需求弱势难改；若基差继续收窄，期价可能回调。

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