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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，聚焦于今日重点个股推荐及市场分析。报告指出，当前市场整体企稳，估值相对合理，投资者可关注具备增长潜力的“快马”型股票。同时，对腾讯等重点公司进行了深入分析，评估其业绩表现与未来增长前景。

主要观点

市场分析

• 恒指表现：昨日恒指低开高走，收涨0.43%，报28558.59亿港元；国企指数涨0.25%；恒生科技指数涨0.9%。
• 成交额：全日市场成交额为1403亿港元。
• 南向资金：南向资金继续小幅净流出，流出金额为5.48亿港元。
• 美联储动向：维持基准利率和资产购买计划不变，上调经济和通胀预期，预计2021年将维持零利率，2022年可能首次加息，2023年或加息两次。
• 市场策略：建议关注估值合理或偏低的“快马”股票，以实现攻守兼备的投资策略。

关键个股推荐

方达控股（1521.HK）

• 业绩表现：2020H2收入同比增长48.3%，净利润同比增长42.9%，毛利率提升至35.7%。
• 业务拓展：业务逐步复苏，通过并购及内生增长扩大实验室服务范围。
• 区域扩张：美国业务在宾州、新泽西、俄亥俄、加州等地扩展；中国业务在上海、苏州升级设施。
• 推荐理由：业绩恢复趋势明显，未来业务扩张具有亮点。
• 评级：本月金股之一，持续推荐。

安踏体育（2020.HK）

• 业绩预喜：预计上半年收入同比增长超50%，净利润（不包括合营公司亏损）同比增长不少于65%。
• 增长驱动：零售折扣减少提升毛利率，FILA及其他子品牌业务扩张，经营效率提升。
• 行业前景：受益于中国体育行业发展及冬奥会官方合作伙伴地位。
• 推荐理由：作为龙头企业，优先受益于行业增长红利。
• 评级：本月金股之一，持续推荐。

上海复旦（1385.HK）

• 政策支持：中国将重点扶持半导体行业，刘鹤将主持第三代半导体发展推进工作。
• 推荐理由：政策利好支撑，继续看好其发展。
• 评级：本月金股之一，继续推荐。

比亚迪股份（1211.HK）

• 分拆上市：股东大会通过分拆比亚迪半导体至创业板上市，提振股价上涨8.25%。
• 板块表现：领涨汽车板块。
• 推荐理由：后续表现值得期待，战略动作积极。
• 评级：持续看好，推荐关注。

腾讯（700.HK）公司点评

业绩亮点

• 社交平台：微信及Wechat合并MAU达12.42亿，同比增长3.3%；QQ移动端MAU为6.06亿，同比下降12.6%。
• 增值服务：账户数同比增长14%至2.26亿，视频付费会员数增长14%，音乐付费会员数增长43%。
• 游戏业务：Q1游戏收入增长17%至436亿元，受益于《王者荣耀》、《PUBG Mobile》、《和平精英》等热门游戏。
• 广告收入：社交及其他广告收入增长27%至185亿元，媒体广告收入增长7%至33亿元。
• 金融科技及企业服务：收入同比增长47%至390亿元，主要受益于移动支付趋势及易车合并。

预测与目标价

• 收入预测：2021年预计5988亿元，2022年预计7216亿元，同比增长24.2% / 20.5%。
• 净利润预测：2021年预计1447亿元，2022年预计1785亿元，同比增长17.9% / 23.3%。
• Non-GAAP EPS：2021年15.0元，2022年18.49元。
• 目标价：调整目标价至784港元，对应2021/2022年PE分别为43.3x与35.1x。
• 评级：维持买入评级。

风险提示

• 游戏业务不达预期；
• 新业务投资可能影响短期利润；
• 互联网监管政策存在负面风险。

免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资邀请；
• 报告内容可能随时更改，不承担因使用报告而产生的损失；
• 投资有风险，需自行判断并咨询专业意见。

投资评级体系

规范性披露

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• 安信国际持有相关公司财务权益少于1%或无。

分析师：韩致立、汪阳