20220517-国海证券-晨会纪要2022年第81期_6页_586kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要包含两部分：巨子生物招股书解读与食品饮料行业周报。前者聚焦于重组胶原蛋白护肤行业及巨子生物的业务模式、技术优势与市场前景；后者则分析了当前食品饮料板块的市场表现、行业趋势与投资策略。

巨子生物招股书解读

行业背景与前景

• 胶原蛋白分为动物源和重组胶原蛋白，重组胶原蛋白具有更高的生物活性、安全性与成本优势。
• 2021年我国重组胶原蛋白市场规模为108亿元，渗透率达37.7%；预计到2027年市场规模将达1083亿元，2022-2027年复合年增长率（CAGR）为42.4%，渗透率将超60%。

应用领域与增长潜力

• 功效性护肤品：重组胶原蛋白护肤品为增速最快的细分赛道，2021年市场规模达46亿元，占功效性护肤品市场约15%；预计2027年市场规模将达645亿元，CAGR为55%。
• 医用敷料：重组胶原蛋白敷料进入快速成长期，2021年渗透率为18.5%，预计2022-2027年CAGR为28.8%。
• 肌肤焕活：2021年市场规模达424亿元，其中重组胶原蛋白占比8.7%；预计至2027年渗透率将提升至9.7%。

企业优势

• 产品矩阵：公司拥有105项SKU，覆盖护肤、医用敷料、肌肤焕活等多领域，其中可复美、可丽金为两大核心品牌。
• 渠道布局：采取“医疗机构+大众消费者”双轨销售模式，销售网络覆盖全国，线上直销占比持续提升，2021年线上直销营收占比达41.5%，毛利率达90%+。
• 技术实力：拥有国内首个重组胶原蛋白发明专利，掌握高效表达与制造技术，以及稀有人参皂苷生产技术，具备行业领先水平。
• 生产能力：公司是全球最早实现重组胶原蛋白量产的企业之一，年产能达10,880千克，纯度达99.9%，达到医疗级标准；同时是国内最早实现五种稀有人参皂苷量产的企业，人参皂苷CK生产效率为全球最高。

未来发展

• 公司计划至2026年实施五项产能扩张，总投资达15亿元，预计重组胶原蛋白与人参皂苷年产能将分别提升至约212,500千克与267,800千克。
• 85款在研产品中，包括53种功效性护肤品、16种医用敷料等，预计2022年下半年将推出重磅新品。

食品饮料行业周报

市场表现

• 本周食品饮料行业涨幅1.04%，跑输上证综指1.72个百分点。
• 市场情绪受疫情不确定性影响波动较大，板块走势震荡。
• 五一节前市场偏好疫情受益标的，但后半周转向疫情修复逻辑。
• 个股中，会稽山、威龙股份、均瑶健康等涨幅居前。

行业趋势

• 白酒板块：业绩稳健，高端酒持续增长，次高端酒扩容显著，行业基本面趋势向好，预计二季度分化加剧，但更多是行业转型所致。
• 大众品：整体承压，业绩分化明显，但随着疫情逐步缓解，部分疫后复苏个股或迎来业绩弹性。

投资策略

• 推荐主线：
  1. 业绩确定性强的品种：如双汇发展、涪陵榨菜、安井食品、洽洽食品、伊利股份等；
  2. 疫情冲击较大但具备高成长逻辑的公司：如百润股份、绝味食品、安琪酵母、重庆啤酒等。
• 推荐标的：
  • 白酒：贵州茅台、今世缘、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、伊力特、口子窖、五粮液、金徽酒等；
  • 大众品：百润股份、安井食品、双汇发展、洽洽食品、安琪酵母、伊利股份，建议关注海天味业、重庆啤酒。

风险提示

• 疫情影响餐饮渠道恢复；
• 宏观经济波动影响消费升级；
• 行业政策变化导致竞争加剧；
• 原材料价格大幅上涨；
• 公司业绩不及预期；
• 食品安全事件等。

总结

文档全面分析了重组胶原蛋白护肤行业的前景及巨子生物的竞争优势，同时对食品饮料板块进行了市场表现与投资策略的解读。巨子生物凭借技术领先、产品丰富和渠道多元，在重组胶原蛋白领域具备强劲增长潜力。食品饮料行业在疫情后逐步复苏，白酒板块表现稳健，大众品则需关注业绩分化与成本压力，把握疫后复苏及结构性机会。