20210201-华安证券-固定收益研究_宏观经济学的困境_18页_1mb

宏观经济学的困境总结

核心内容

本报告由分析师邹坤撰写，分析了宏观经济学在近30年的发展中所面临的严重困境，尤其是其在识别问题上的处理方式以及对事实的忽视。报告指出，宏观经济学的理论模型逐渐脱离了现实基础，转向了以假想冲击为基础的“后真实模型”，这导致模型的解释力下降，科学性受到质疑。

主要观点

• 宏观经济学的倒退：过去30年宏观经济学在识别问题上并未取得进展，反而变得更加复杂和不透明。
• 货币政策的忽视：许多宏观经济学家在理论模型中低估了货币政策对经济的影响，甚至将其视为“虚构的冲击”。
• 模型的透明度缺失：DSGE模型在识别问题上的处理依赖于“未知真值的事实”（FWUTV），如先验分布和校准参数，这使得模型的结论缺乏科学验证。
• 理性预期与识别问题：Lucas和Sargent提出的理性预期模型并未真正解决识别问题，反而加剧了模型的不确定性。
• 科学规范的腐蚀：经济学家对权威的忠诚可能削弱了科学规范，导致对事实的忽视和对错误模型的默许。
• 科学与启蒙精神的对比：报告强调科学应以追求真理为目标，而不是盲目服从权威。

关键信息

识别问题

• 识别的定义：识别问题是从观测数据中推断出变量之间的因果关系，而非仅仅描述相关性。
• DSGE模型中的识别问题：在DSGE模型中，识别依赖于FWUTV的假设，这些假设缺乏实证支持，使得模型的结论具有高度主观性。
• 数学推导与识别：数学推导被用来“证明”模型的识别性，但这些推导依赖于未经验证的先验假设。

货币政策与事实

• Volcker紧缩案例：Volcker的紧缩政策显著提高了实际联邦基金利率，导致产出下降和失业率上升，这清楚地表明货币政策对经济有重要影响。
• 对货币政策的误解：一些经济学家认为货币政策的重要性仅在高通胀时期才成立，这种观点与实际数据不符。

后真实模型

• RBC模型的局限性：真实商业周期模型（RBC）将经济波动归因于外生的技术冲击，忽略了人们的行为和决策。
• 模型的不透明性：RBC模型中使用的“燃素”等术语缺乏实证基础，使得模型的解释变得模糊。
• 模型的灵活性与不可靠性：通过引入FWUTV，模型的结论可以被调整以符合研究者的预期，而非数据本身。

经济学家与物理学家的对比

• 弦理论与宏观经济学的相似性：弦理论与后真实宏观经济学在依赖数学模型、忽视数据和事实方面有相似之处。
• 权威的误导：在科学领域，对权威的忠诚可能导致对事实的忽视，从而削弱科学的客观性。
• 科学的规范：科学应以追求真理为核心，而非盲目服从权威或群体。

识别问题的实例分析

图3：假想中的劳动力市场

• 模型设定：通过设定供给和需求曲线，并引入随机冲击，生成劳动力市场数据。
• 识别挑战：由于模型中存在FWUTV，如供给曲线的截距为零，识别结果依赖于这些假设，而非数据本身。
• 贝叶斯方法的滥用：贝叶斯方法被用来掩盖识别问题，因为先验分布的设定可以影响模型的参数估计。

Smets-Wouters模型

• 模型结构：包含7个变量，需估计49个参数，但仅有7个方程。
• 识别依赖：模型依赖于校准和先验分布，而非数据本身，这使得模型的识别过程缺乏透明度。
• 参数估计的不确定性：不同先验分布会导致不同的结构性估计结果，说明模型的识别依赖于主观假设。

科学规范的讨论

• 忠诚对科学的腐蚀：对权威的忠诚可能使经济学家忽视事实，从而损害科学的客观性。
• 科学的生存方式：科学通过竞争和独立评估来协调，而非依赖权威。
• 启蒙精神的延续：科学应继承启蒙精神，即挑战权威、追求真理。

未来展望

• 对宏观经济学的批评：报告认为当前宏观经济学的模型和方法已经偏离了科学轨道。
• 科学的韧性：尽管存在缺陷，科学仍能产生有用的知识，但需要独立评估和对事实的尊重。

元模型与结论

• 元模型的提出：作者提出一个元模型，认为经济学家的偏好、价格和信息差异是造成模型分歧的原因。
• 对科学的承诺：科学应以事实和逻辑为基础，而非对权威的忠诚。
• 对未来的期望：希望经济学家能够重新审视科学规范，重视事实，避免对权威的盲目服从。

风险提示

• 本报告基于现有数据和模型，不构成投资建议。
• 所有信息和观点仅供参考，不保证其准确性或完整性。

参考文献

• Paul Romer, The trouble with macroeconomics