20260423-银河期货-农产品专题_厄尔尼诺对农产品市场有何影响_17页_1mb

厄尔尼诺对农产品市场的影响分析总结

核心内容

厄尔尼诺是全球气候异常的重要现象，对农产品市场具有显著影响。2026年厄尔尼诺预计将在5—7月快速发展，夏季发生概率达60%—70%，下半年将持续维持，强度可能为中性偏强至强。报告系统分析了厄尔尼诺对全球五大农产品市场（粕类、油脂、玉米、白糖、棉花）的影响机制与市场展望。

主要观点

1. 厄尔尼诺的定义与监测

• 定义：厄尔尼诺是指赤道中东太平洋海表温度异常增暖的现象，当NINO3.4区海温距平指数≥0.5°C且持续5个月以上时判定为厄尔尼诺事件。
• 形成机制：与拉尼娜交替出现，构成ENSO循环。厄尔尼诺主要由赤道信风减弱引起，导致中东太平洋升温，影响全球气候。
• 影响范围：厄尔尼诺通常使全球气温上升，导致部分地区干旱、部分地区洪涝，对农业生产产生复杂影响。

2. 厄尔尼诺对市场的影响逻辑

• 粕类市场：厄尔尼诺对南美、美国大豆产区降雨分布影响显著，若降雨集中在生长期则利好产量，利空价格；若集中在播种期或收获期则利空产量，利多价格。
• 油脂市场：厄尔尼诺对棕榈油产量影响具有滞后性，通常在8—12个月后出现减产，2026年三季度价格可能承压，明年一二季度有望走强。
• 玉米市场：厄尔尼诺对美玉米单产影响有限，但国内玉米易受降雨偏多干扰，存在天气炒作基础。
• 白糖市场：厄尔尼诺对印度、泰国甘蔗产量产生负面影响，对巴西影响中性偏多，2026/27榨季全球食糖供给或收紧。
• 棉花市场：厄尔尼诺对印度、澳大利亚、中国等亚洲主产区棉花产量偏利空，对美国、巴西偏利多，全球产量降幅较以往收窄。

关键信息

1. 厄尔尼诺预测

• 发生概率：2026年5—7月厄尔尼诺进入快速发展窗口，夏季发生概率达60%—70%，下半年大概率维持。
• 强度预测：厄尔尼诺强度或达中性偏强至强，各机构预测差异不大，但整体趋势明确。

2. 市场展望

• 粕类市场：中长期价格或重心小幅上移，但当前国内外供应宽松，价格承压有限。
• 油脂市场：棕榈油三季度可能承压，明年一二季度有望走强。
• 玉米市场：美玉米单产增长趋势明显，但天气炒作仍具基础；国内玉米受降雨影响，存在炒作空间。
• 白糖市场：2026/27榨季全球食糖供给或收紧，印度、泰国甘蔗产量或受厄尔尼诺影响明显。
• 棉花市场：厄尔尼诺对全球棉花产量整体偏利空，但巴西增产可部分对冲亚洲国家的减产。

风险提示

• 厄尔尼诺实际强度、持续时间与影响范围可能低于预期。
• 主产区突发天气、宏观政策、原油及生物柴油波动、进出口政策变化等因素可能弱化或抵消气候影响。

作者信息

• 研究员：刘高超、刘倩楠、张盼盼、陈界正、刘大勇
• 期货从业资格证号：F03153158、F3013727、F03119783、Z0015458、F03107370、Z0018389
• 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号
• 机构：银河期货有限公司

作者承诺

• 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书。
• 承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具报告。
• 报告内容清晰准确地反映了作者的研究观点，仅供客户参考，不构成投资建议。

图表与数据来源

• 图1：大气环流与沃克环流
  数据来源：银河期货，NASA，SERC，NOAA

• 图2：厄尔尼诺指数（ONI）
  数据来源：银河期货，CPC

• 图3：厄尔尼诺对全球气温和降水的影响
  数据来源：银河期货，CPC

• 图4：澳大利亚气象局对厄尔尼诺发生概率的预测
  数据来源：银河期货，澳大利亚气象局

• 图5：美豆周度出口销售
  数据来源：银河期货，iFinD

• 图6：美豆月度压榨量
  数据来源：银河期货，iFinD

• 图7：国内大豆库存
  数据来源：银河期货，iFinD

• 图8：国内豆粕库存
  数据来源：银河期货，iFinD

• 图9：马来月度降雨量
  数据来源：银河期货，路透

• 图10：BMD与DCE棕榈油价格走势图
  数据来源：银河期货，MPOB，Wind

• 图11：巴西甘蔗单产
  数据来源：银河期货，unica

• 图12：巴西中南部出口糖率
  数据来源：银河期货，unica

• 图13：印度甘蔗单产
  数据来源：银河期货，泛糖

• 图14：印度甘蔗主产区马邦降雨情况
  数据来源：银河期货，彭博

• 图15：泰国甘蔗单产
  数据来源：银河期货，泛糖

• 图16：泰国甘降雨情况
  数据来源：银河期货，彭博

• 图17：厄尔尼诺和全球棉花产量的关系
  数据来源：银河期货，USDA，Wind

联系方式

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