20230416-上海证券-转债周报_政策效果逐步显现_基本面多频共振_14页_756kb

报告摘要

可转债周报总结（2023年4月10日-2023年4月14日）

核心内容

本报告分析了2023年4月10日至4月14日期间可转债市场的主要表现，包括一级市场发行情况、二级市场走势、条款触发情况及投资建议。整体市场呈现政策效果显现、基本面多频共振的趋势。

主要观点

行业景气度与市场风格：
- 电力设备及新能源、消费者服务、电子、基础化工为持续增速最快的行业。
- 消费者服务、计算机、汽车、国防军工预测景气度占优。
- 市场风格维持“动量”占优，动态风险溢价模型给予“动量”策略80%的权重。
一级市场回顾：
- 上周公告发行结果的转债有智尚转债、道氏转02、晓鸣转债、超达转债、景23转债和水羊转债。
- 道氏转02发行规模最大（26亿元），晓鸣转债规模最小（3.29亿元）。
- 截至2023年4月14日，已有12家上市公司获得证监会核准待发行可转债，覆盖医药、机械、基础化工等7个行业。
- 晶科能源发行规模最大（100亿元），泰坦股份最小（2.96亿元）。
二级市场分析：
- 转债指数走平，权益指数略有下跌。
- 28个行业中仅有7个行业转债出现不同程度上涨，建筑、钢铁、银行、建材和传媒涨幅居前。
- 转债周涨幅前五为：精测转债（25.64%）、天路转债（20.24%）、精测转2（16.81%）、天铁转债（15.40%）、万兴转债（15.24%）。
- 转债周跌幅前五为：中矿转债（-24.38%）、凯发转债（-8.31%）、瑞鹄转债（-8.03%）、奥飞转债（-7.50%）、上能转债（-7.31%）。
- 已触发赎回的转债有6只，包括特发转2、汉得转债、万兴转债、太极转债、朗新转债和美联转债。
- 市场已有2只可转债触发回售条款，另有2只可能触发回售条款。
- 修正条款触发进度已达到或超过60%的转债共17只，其中10只达到或超过80%。

投资建议

政策效果与基本面：
- 海外通胀下行，加息预期降温，美联储可能在5月加息25个基点后暂停加息。
- 国内政策效果显现，地产、消费、进出口数据均有所改善。
- 3月70个大中城市房价上涨城市数量增加，五一假期旅游订单量同比增长约200%。
- 中国3月进出口总值同比增长7.4%，出口表现好于预期。
板块建议：
- 建议关注地产产业链、电子、消费、绿电运营、储能等板块。
- 4月可转债推荐关注：博杰转债、天23转债、烽火转债、精锻转债、花园转债、精测转2、设研转债、银信转债、南银转债、大秦转债。

风险提示

宏观经济风险：全球经济可能因地缘政治冲突等超预期下行。
市场价格波动风险：市场情绪和流动性可能引发价格波动。
海外通胀风险：若通胀持续超预期，可能引发海外经济衰退。
政策风险：宏观、行业、个券等政策变动可能影响转债价格。
模型风险：历史数据模型表现良好，但未来可能不重复。

关键信息

可转债发行情况：
- 道氏转02为发行规模最大的可转债，晓鸣转债为最小。
- 晶科能源发行规模最大（100亿元），泰坦股份最小（2.96亿元）。
可转债市场表现：
- 转债指数走平，权益指数略有下跌。
- 建筑、机械、基础化工等行业转债表现较好。
条款触发情况：
- 已触发赎回的转债有6只，其中5只已公布赎回价。
- 2只转债已触发回售条款，2只可能触发。
- 17只转债修正条款触发进度已达到或超过60%。
投资建议：
- 建议关注地产、消费、绿电运营、储能等板块。
- 推荐关注博杰转债、天23转债、烽火转债等。

行业与市场分析

行业景气度：
- 电力设备及新能源、通信、电子、基础化工等为高景气度行业。
- 消费者服务、计算机、汽车、国防军工预测景气度占优。
市场风格：
- 市场风格总体倾向“动量”策略，动态风险溢价模型信号显示“动量”占优。
转股溢价率与估值：
- 沪、深公募转股溢价率持续收敛，沪公募转股溢价率下降，深公募转股溢价率上升。
- 沪、深公募纯债YTM走势相反，沪公募继续下滑，深公募由降转升。
条款触发进度：
- 强赎触发进度过半的转债共5只，需关注。
- 回售条款已触发的有2只，可能触发的有2只。
- 修正条款触发进度已达到或超过60%的转债共17只，其中10只达到或超过80%。