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纯碱玻璃周报（20250526）总结

纯碱市场分析

1. 供应情况：本周纯碱装置开工率降至78.63%（环比-1.64%），其中氨碱法开工率80.99%（环比-1.28%），联碱法69.62%（环比-4.60%）。周产量为6638万吨（环比-139万吨），轻碱产量3038万吨（环比-0.40万吨），重碱产量36万吨（环比-0.99万吨）。部分碱厂存在检修计划，但前期检修装置逐步恢复，新增产能投产预期可能加剧供应压力。
2. 需求情况：纯碱表需6990万吨（环比+320万吨），轻碱表需2997万吨（环比-0.85万吨），重碱表需3993万吨（环比+405万吨）。整体需求支撑边际转弱，下游补货意愿有限。
3. 库存情况：纯碱企业库存16768万吨（环比-352万吨），轻碱库存8328万吨（环比+0.41万吨），重碱库存8440万吨（环比+393万吨）。库存压力有所缓解，但轻重碱库存分化明显。
4. 价格与成本：本周纯碱现货价格持稳，华中地区重碱市场价1400元/吨，轻碱1270元/吨，价差130元/吨；华北地区重碱1500元/吨，轻碱1400元/吨，价差100元/吨。原料价格下降导致成本支撑减弱，纯碱期价或延续震荡偏弱趋势。
5. 核心逻辑：供应端压力回升预期与需求端边际转弱叠加，叠加成本支撑减弱，纯碱期价面临下行压力。短期关注装置检修进度及进出口情况，中长期或关注反弹做空机会。

玻璃市场分析

1. 供应情况：本周国内浮法玻璃日熔量1567万吨（环比持平），光伏玻璃日熔量987万吨（环比持平）。国内玻璃生产线共计296条，其中在产223条，冷修停产73条。
2. 库存情况：全国浮法玻璃样本企业总库存67769万重箱（环比-313万重箱，降幅0.46%），折库存天数306天（环比-4天）。深加工订单天数均值104天（环比+0.5%，同比-72%）。
3. 需求情况：浮法玻璃周均价1251元/吨（环比-17元/吨），4月房屋施工、新开工及竣工面积同比均下降，深加工订单未明显改善，下游需求以刚需为主。
4. 价格与成本：玻璃期价延续偏弱运行，沙河地区基差110元/吨（环比-18元/吨）。浮法工艺成本以煤炭为燃料者下降，毛利压缩；天然气为燃料者成本及毛利均承压。
5. 核心逻辑：高库存背景下，淡季需求转弱致玻璃价格面临持续压力，期价或弱势震荡。短期需关注产线冷修动态及宏观政策影响，中长期或关注价格反弹机会。

综合结论
纯碱与玻璃市场均面临供需矛盾。纯碱供应压力回升，但需求支撑不足，叠加成本下降，期价或延续震荡偏弱；玻璃高库存叠加淡季需求预期，价格承压明显，需警惕进一步下行风险。操作策略上，短期可关注检修进度与宏观政策对玻璃的影响，纯碱则侧重于反弹做空机会。建议投资者结合市场动态及风险提示综合判断。

风险提示

1. 纯碱供应端检修兑现情况及新增产能投产进度可能影响市场供需。
2. 玻璃需求端政策支持及下游补货节奏变化。
3. 原料价格波动对成本支撑的影响。
4. 期价波动与市场情绪的关联性。

（总结字数：998字）