20221028-国开证券-中药行业专题报告_政策机遇期来临_多细分领域有望快速发展_21页_766kb

中药行业专题报告总结

核心内容

中药行业作为我国医药行业的重要组成部分，近年来在政策支持下逐步企稳，部分细分领域呈现快速发展趋势。2021年，中成药和中药饮片行业在我国医药行业收入占比分别达17%和7%，合计约24%，市场规模接近7000亿元。尽管近10年中药行业年复合增长率仅为5.2%，低于医药行业整体6.5%的增长率，但近两年在政策推动下，行业增长趋势明显改善。

主要观点

• 政策支持力度空前：自十八大以来，国家出台多项政策支持中医药发展，包括法律保障、服务体系建设、支付政策优化、科技创新支持等，为行业发展提供了全方位的支撑。
• 中药创新进入新阶段：2020年《中药注册分类办法及申报资料要求》的出台，标志着中药注册管理迈入科学主导模式，创新药研发和审评审批机制逐步完善。
• 中药配方颗粒市场扩容：政策推动中药配方颗粒从试点走向全面备案管理，市场规模快速增长，未来渗透率有望大幅提升。
• 中医药服务能力提升：政策强调提升中医诊疗服务能力，推动中医服务网络建设，鼓励中医连锁服务发展，提升中医在公共卫生事件中的作用。

关键信息

行业概况

• 行业结构：中药行业涵盖上游中药材种植、中游中药工业、下游中药服务。
• 行业数据：
  • 2021年中成药制造业营收约4400亿元，同比下降3%。
  • 2021年中药饮片制造业营收接近2100亿元，同比增长约15%。
  • 中药行业整体利润率低于医药行业平均水平，其中中药饮片利润率长期低于10%。

政策演变

• 政策力度加大：2017年《中医药法》实施，是中医药发展的重要里程碑，标志着政策扶持进入新阶段。
• “十四五”规划：规划内容更注重提升中医药服务能力，新增多个发展指标，如二级以上中医医院设置康复科比例提升至70%、三级公立中医医院设置发热门诊比例达到100%等。
• 政策导向明确：强调中医药在健康中国建设中的独特作用，鼓励中医药与西医结合，推动中医服务进入医保体系。

细分领域发展机遇

• 中药创新：国家鼓励中药新药研发，推动中药创新药进入快速审评通道，企业需加强学术推广以实现商业化。
• 中药配方颗粒：行业从试点走向备案管理，国标和省标品种持续扩容，市场渗透率有望提升。
• 中医药服务能力提升：政策推动中医医疗机构能力建设，支持中医连锁服务发展，提升基层服务能力。

投资建议

• 关注平台型中药龙头企业：如以岭药业、康缘药业，具备较强创新能力和商业化基础。
• 中药配方颗粒领域：看好具备先发优势的企业，如红日药业、华润三九。
• 中医连锁服务：建议关注中医诊疗服务连锁龙头，如固生堂等。

风险提示

• 政策及监管风险；
• 业绩增长低于预期；
• 集采降价超过预期；
• 产品竞争激烈；
• 研发失败；
• 渠道及学术推广不及预期；
• 国内外疫情对行业及二级市场的影响；
• 海外市场波动风险。

重点个股估值情况（2022年和2023年）

总结

中药行业正处于政策支持的窗口期，行业整体增长趋稳，部分细分领域如中药创新、中药配方颗粒和中医药连锁服务有望迎来快速发展。政策全面覆盖产业链上下游，推动行业向高质量、标准化、国际化方向发展。投资者应关注具备创新能力、商业化基础及政策受益的龙头企业，同时注意行业政策、集采、市场竞争等潜在风险。