20180402-梧桐公会-普蕊斯-871269.OC-快速发展的临床试验现场管理服务提供商_9页_524kb

报告摘要

普蕊斯（871269）总结

公司概况

普蕊斯成立于2013年2月，2016年9月变更为股份有限公司，注册地为上海。公司专注于临床试验现场管理服务（SMO），主营业务未发生改变，且占比稳定在99.78%至99.89%之间。截至2016年，公司已覆盖全国100余个城市，拥有500余名全职员工。公司实际控制人为赖春宝，持有38.57%的股份，并于2017年3月在新三板挂牌，保荐机构为东方花旗。

核心内容

普蕊斯是一家以项目管理型SMO业务为核心的临床试验服务提供商，通过派遣临床研究协调员（CRC）协助研究者完成临床试验中的非医学判断性事务，从而提高试验效率和质量。公司提供的服务内容包括病例筛选、数据收集、受试者预约、流程提醒、伦理材料递交、不良事件报告等，覆盖肿瘤、内分泌、心血管、呼吸、病毒等治疗领域，以及1-3类化药、1-9类生物制剂、3类医疗器械等药品类型，服务阶段涵盖I-III期和上市后临床试验。

主要观点

市场定位高端：公司主要服务于外企制药企业及国内创新型药企，参与或完成300多个国际多中心项目，重复生意率高达90%以上，具有较高的市场认可度。
技术与人才优势：公司建立了多层次的人才储备，核心技术人员多具备10年以上行业经验，且团队人员流动性低，有利于保持服务质量。
信息化与质量管理：公司自主研发的信息化管理体系，将质量管理体系与业务流程相结合，提高了反应速度和执行效率。
行业前景广阔：随着全球临床研究重心向中国转移，SMO行业面临发展机遇，公司作为首家独立SMO挂牌企业，具备一定的先发优势。

关键信息

财务预测：预计2017—2019年收入分别为0.93亿元、1.21亿元和1.45亿元，每股收益分别为1.30元、1.63元和1.87元。
投资评级：首次发布中性评级，认为未来6个月的投资收益率与三板成分指数相差-15%至15%。
政策支持：国家对药品研发监管体系的完善及对SMO行业的扶持，为公司发展提供了良好环境。
风险提示：
- 客户集中风险：前五大客户销售占比达48.57%，若发生重要客户流失，将对公司财务造成不利影响。
- 人工成本上涨风险：人才密集型行业面临人员成本上升压力，需建立人才培养与成本控制机制。
- 市场竞争加剧风险：公司规模较小，抗风险能力较弱，需应对来自CRO企业及药企内部研究部门的竞争。
- 行业监管风险：随着监管政策的加强，如CRC资质审查、医疗机构认证等，可能增加公司运营成本和合规难度。
- 市场规范风险：行业快速扩张导致部分企业操作不规范，服务质量参差不齐，公司需进一步提升行业影响力。