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所长早读总结：2022年1月20日

核心内容概述

本期早读主要分析了2022年1月20日全球及中国主要商品期货品种的市场表现、基本面情况、趋势强度及投资建议。整体来看，全球通胀预期持续强势，推动了债券收益率上升和股市波动率加大，而部分商品如锡、镍、黄金和白银表现突出，价格持续上涨。与此同时，部分品种如铅和锌则面临短期承压，市场情绪分化。

主要观点

全球通胀预期与加息预期

• 全球通胀预期持续强势，各国CPI屡创新高，尤其是德国、英国和加拿大。
• 德国10年期国债收益率接近转正，标志着负利率时代结束。
• 原油价格持续上涨，供需瓶颈短期难以缓解。
• 黄金价格偏强震荡，工业金属普涨支撑白银走势。

商品市场表现

• 锡：价格创历史新高，供应端资源不足和国内春节前供应预期未兑现是主要支撑因素，但上方空间有限，建议谨慎入市。
• 镍：价格突破17万元/吨，缅甸FENI项目受袭影响国内供应，预计二季度印尼MHP和高冰镍供应增加前仍维持强势。
• 金银：受滞涨逻辑和通胀预期支撑，短期仍有支撑，但后续波动可能收敛。
• 沥青：成本支撑强劲，基建预期升温，但需警惕成本端回落风险。
• 铜：中国政策宽松提振市场情绪，国内库存减少和现货高升水支撑短期价格。
• 铝：震荡偏强，海外能源危机和国内库存变化是主要影响因素。
• 锌：多空并行，短期内震荡，需关注欧洲天然气供需变化。
• 铅：需求趋弱，价格承压，预计节前社库变化和生产运输受限将影响走势。
• 铁矿石：受成材走强带动，短线反弹，但需关注钢厂复产预期兑现后的走势。
• 螺纹钢和热轧卷板：宏观利好提振市场情绪，短期偏强。
• 硅铁和锰硅：硅铁受宏观情绪带动，有支撑；锰硅中期偏弱，供需压力一般。

关键信息

市场动态

• 锡：沪锡突破32万元关口，再创新高，供应偏紧，国内仅两家冶炼厂持有库存。
• 镍：中资缅甸达贡山镍冶炼项目三座电厂塔架被炸，影响国内FENI供应，镍价上涨超5%。
• 金银：COMEX金银大幅上行，市场交易滞涨逻辑，白银涨幅大于黄金。
• 沥青：成本端推涨，专项债提前下发和稳增长政策提振市场情绪。
• 铜：国常会减税降费政策利好市场，国内库存减少和现货高升水支撑价格。
• 铝：海外能源危机导致铝厂减产，LME库存去化，国内社库减少。
• 锌：欧洲减产风险仍存，国内加工企业放假导致需求疲软。
• 铅：国内需求趋弱，社库降势放缓，预计国内社库拐点临近。
• 铁矿石：钢厂复产带动需求，港口库存未明显下降。
• 螺纹钢和热轧卷板：宏观利好频出，短期偏强。
• 硅铁：宏观情绪带动，价格有支撑；锰硅中期偏弱。

数据与指标

• 通胀数据：英国12月CPI同比增长5.4%，创30年最快增速。
• 库存变化：国内社库减少，LME库存去化，部分品种如铝和铅库存变化影响价格走势。
• 汇率：美元指数下跌，人民币兑美元小幅上涨。
• 趋势强度：锡、镍、不锈钢、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板趋势强度为1，黄金、白银、铜、铝、锌、铅趋势强度为0或-1。

投资建议

• 锡：短期维持强势，但上方空间有限，建议谨慎入市。
• 镍：短期内维持强势，关注二季度印尼MHP和高冰镍对冲需求。
• 黄金与白银：短期仍有支撑，但后续波动可能收敛。
• 沥青：短期偏强，建议等待修复反弹结束，关注逢高做空机会。
• 铜：短期价格偏强，关注国内政策及库存变化。
• 铝：震荡偏强，关注海外能源品危机及国内社库变化。
• 锌：短期震荡，关注欧洲天然气供需变化。
• 铅：短期承压，关注节前社库拐点。
• 铁矿石：短线偏强，但需关注钢厂复产预期兑现后的走势。
• 螺纹钢与热轧卷板：短期偏强，宏观利好支撑。
• 硅铁：宏观情绪带动，下有支撑；锰硅中期偏弱。

品种关注指数

总结

本期早读指出，全球通胀预期持续强势，推动贵金属、工业金属等价格上涨，部分品种如锡和镍表现尤为突出。然而，部分品种如铅和锌因供需疲软而承压。建议投资者关注锡、镍等强势品种，同时留意黄金、白银的波动收敛可能。此外，宏观政策利好和季节性因素对部分品种如铜、铝、螺纹钢和热轧卷板形成支撑，但需警惕供需变化带来的风险。整体来看，市场情绪分化，建议投资者根据品种基本面和趋势强度谨慎操作。