20260713-新湖期货-半年报_新湖化工_纯苯-苯乙烯产业链_半年报_波动率下降_回归供需定价_17页_4mb

纯苯-苯乙烯半年报总结

核心内容概述

2026年上半年，纯苯和苯乙烯市场整体承压运行，价格波动较大。随着市场逐步进入下半年，两苯价格的见底时间将主要由供给回归节奏决定，而反弹高度则取决于需求的恢复情况。当前，纯苯基本面相对优于苯乙烯，但整体仍处于供需错配阶段，波动率较上半年有所下降。

主要观点

纯苯市场分析

• 供需格局：纯苯整体供需格局仍存缺口，国内开工回升会阶段性施加压力，但进口量底部抬升，有助于缓解供需矛盾。
• 价格表现：纯苯价格表现优于苯乙烯，但尚未见底，仍需关注需求修复情况。
• 下游需求：上半年纯苯下游经历集中负反馈，终端需求疲软，订单不足，导致多个下游陷入亏损和累库状态。随着价格回落，下游需求略有修复，但整体仍偏弱。
• 产能变化：2026年纯苯产能缺口不再扩张，上下游投产体量相当，供需矛盾不突出。北方华锦的纯苯和苯乙烯装置投产是市场需重点关注的变量。
• 利润与库存：纯苯产业链利润有所修复，苯酚和双酚A环节利润向上，但整体仍受原料高价压力影响。

苯乙烯市场分析

• 供需压力：苯乙烯供需压力更大，终端需求萎缩明显，出口利好已消退，开工提升导致环节过剩，需时间或空间消化利空。
• 出口情况：4-5月形成年内出口高峰，主要因海外苯乙烯开工下滑，但6月后海外需求回升，国内出口减少。
• 产能投放：2026年苯乙烯及下游新增产能减少，仅北方华锦70万吨装置待投放，四季度产能投放压力较大。
• 终端需求：苯乙烯终端主要应用于家电、汽车、日用品等领域，2025年出口与内销增速均下滑，2026年预计维持低增长，内需偏弱。

关键信息

供给与需求动态

• 纯苯供给：国内开工回升，进口底部抬升，供给端压力相对可控。
• 苯乙烯供给：开工逐步提升，环节过剩压力明显，出口高峰已过，后续出口量难超4-5月水平。
• 需求端：纯苯需求修复较慢，苯乙烯终端需求持续疲软，出口利空逐步显现。

产业链利润分配

• 纯苯产业链：原料主导估值走势，石脑油波动降低后，纯苯估值趋于震荡。
• 苯乙烯产业链：利润流转受PC检修影响较大，前期供不应求挤压上游利润，二季度供应回归后利润向上修复。
• 苯胺产业链：集中度高，寡头垄断，虽受政策冲击，但已逐步修复，仍处相对较好位置。

操作建议

• 阶段性行情：建议低买纯苯，高空苯乙烯。
• 套利策略：可考虑纯苯反套策略。

风险提示

• 地缘政治：地缘波澜再起可能对市场造成冲击。
• 政策预期：政策提振需求的预期可能对市场产生影响。

数据来源

• ifind
• 卓创
• 钢联
• 新湖期货研究所

总结

整体来看，纯苯和苯乙烯市场在2026年上半年经历了较大的价格波动，主要由供需矛盾和地缘因素驱动。下半年，纯苯价格见底时间取决于供给回归节奏，而反弹高度则由需求决定；苯乙烯则因供需压力更大，市场预期相对弱势。操作上建议关注阶段性行情，优先布局纯苯，谨慎对待苯乙烯，同时留意地缘风险和政策变化。