20240426-东吴证券-南方传媒-601900.SH-2023年报及2024年一季报点评_一季度利润受到税收因素扰动_现金分红同比显著增长_3页_459kb

南方传媒2023年报及2024Q1季报分析总结

南方传媒（股票代码：601900）发布2023年度报告及2024年第一季度报告，东吴证券2024年4月26日发布点评报告。以下为关键内容总结：

关键业绩表现

• 2023年营业收入同比增长34%，达到937亿元；归属于母公司净利润同比增长344%，增至128亿元；扣除非经常性损益后净利润略增3%，为89亿元。非经常性损益主要来自税收调整、投资收益和政府补助，合计39亿元。
• 2024年第一季度，营业收入下降49%至209亿元，归属于母公司净利润下降340%至15亿元；扣除非经常性损益后净利润下降93%至17亿元。非经常性损益为-0.2亿元，主要由于股权和基金投资公允价值变动。

业务分析

• 教材教辅：2023年收入增长59%至830亿元，毛利率提升0.3个百分点，业绩稳健。
• 一般图书：收入下降5%，至197亿元，毛利率略有降低。
• 课后教育服务：公司积极把握“双减”政策机遇，推进多个教育服务平台，如“粤教翔云数字教材应用平台”，2023年用户活跃人次超4300万，同比增长95.8%。新业务如“南方智慧作业系统”实现商业化运营。

其他影响因素

• 税收政策调整：自2024年1月1日起，公司不再享受企业所得税优惠，导致2024Q1所得税实际税率升至25.1%，显著高于2023Q1的3%，给利润带来压力。
• 现金分红：公司拟每10股派发现金红利5.4元，总金额48亿元，同比增长167%，动态股息率高达39%。

估值与评级

• 东吴证券维持“买入”评级，调整盈利预测：2024-2025年归母净利润从136/156亿元下调至96/101亿元，2026年预计108亿元。当前股价对应2024-2026年市盈率分别为13/12/12倍。
• 报告强调公司主业稳健，新业务成长潜力大，但需关注新业务拓展不及预期、转型升级风险和原材料价格波动。

风险提示

• 新业务拓展可能不及预期，文化转型风险较高；原材料价格波动也可能影响业绩。

此总结基于报告关键数据，旨在提供精炼的信息摘要。